电子烟代工厂和元,Caihua Insight电子烟investor:买是烟还是泪?

财华洞察电子烟投资者:买的是烟还是眼泪?

在2021年6月2日晚美股开盘前,主要从事RELX悦刻电子雾化器业务的雾芯科技(RLX.US)公布了上市以来的首个季度业绩。

从可持续运营的角度来看,2021 年第一季度的表现令人满意。季度营收同比增长5.51倍(季度增长48.2%),达到23.980亿元(人民币单位,下同);毛利同比增长7.27倍(季度增长59.06%),达到11.040亿。毛利率明显提升,同比上升9.83个百分点(环比上升3.14个百分点)至46.03%。

归属于股东的净亏损为2.670亿元,上年同期为净利润1210万元(上季度净亏损2.370亿元)。但如果扣除股份支付、公允价值变动、上市费用等,调整后净利润实际同比增长22.57倍(季度增长45.58%)至6.1亿元,或主要是营收大幅增加电子烟ODM,毛利率大幅提升。

然而,股价已经承接了之前的跌幅,全天暴跌5.32%,收于1美元1.22,进一步跌破12美元的报价。自2021年1月22日在纽交所挂牌以来电子烟代加工,五芯科技已下跌49.78%。

这与电子烟制造商思摩国际(06969.HK)一模一样,不久前公布了第一季度的财务更新。

2021年第一季度,Smol International的利润同比增长4.03倍至11.7910亿;调整后净利润同比增长2.88倍至12.2740亿元。然而,股价并没有达到预期。连续下跌后,现价53.70港币较富芯科技上市热潮时的90港币高点折价40.33%。

电子烟代工厂和元

政策变成电子烟股风向标

相信大家都记得,雾芯科技上市时,带动了斯摩尔国际、亿纬锂能(300014.CN)、中博通(03318.HK)、华宝国际(00336.) . HK)等电子烟概念股走出一波牛市,Smol International已成为北水爱心股。

在资金的包围下,这些电子烟股度过了一个非常愉快的蜜月期电子烟代工厂和元,股价也涨到了极高的水平。 吸的火爆表现吸引了一大批可能被吸引概念或投机想法占据的投资者。

当这些股票上市时,大家应该对未来的监管方向有了一个了解。比如,五芯科技在上市文件中提到,我国2019年10月的电子烟首个监管文件——限制在线平台销售卖电子烟对其业务的影响——公司是此次终止了第三方电商平台业务,占其收入的30%。

烟30元至40元_15元电子烟有什么危害_电子烟代工厂和元

只是在资本狂潮下,投资者选择性地忽略了,暂时忘记了。

然而,监管仍在如期进行。

今年3月,工信部关于电子烟等新型烟草产品监管的征求意见稿引发热议。大致内容是:由于电子烟等新型烟草产品与传统卷烟在核心成分、产品功能、消费方式等方面同质化。对于电子烟等新型烟草产品,应遵循我国烟草专卖法实施条例中有关卷烟的规定。

也就是说,电子烟等新型烟草产品必须按照卷烟相关规定进行监管,符合公众对电子烟监管的期待。

在港股上市的电子烟producer 龙头西美国际,以及在美股上市的龙头企业电子烟retail 品牌RELX悦刻operator 均开始走下坡路。股价。

雾芯科技公布一季度业绩前两天生效的新版《未成年人保护法》明确了禁止和处罚向未成年人出售电子烟的行为。

在这种政策环境下,即使公布了喜人的季度业绩,雾芯科技的股价依然没有起色。

从下图可以看出,雾芯科技与思美国际的股价走势高度一致:3月份监管意向公布后,股价开始大幅下跌,股价持续下挫《未成年人保护法》6月初实施后。 高价接单的投资者可能分不清买是烟还是泪。

电子烟代工厂和元

即便一季度表现亮眼电子烟贴牌,也无法扭转颓势。这有一定的道理:市场认为3月份以来的监管措施对这些电子烟企业的影响要到二季度以上电子烟只有在落实与控烟一致的措施后才能充分发挥反映。

从另一个角度来看,这些政策限制了对资本的盲目追求,让市场暂时保持理性。

那么根据目前的估值,市场对电子烟有什么预测?

电子烟代工厂和元_15元电子烟有什么危害_烟30元至40元

市场 怎么看电子烟?

如前文所述,2021年第一季度,雾芯科技和思美国际的表现非常令人满意。以目前11.22美元的价格计算,五芯科技市值为176亿美元(约合1367亿港元),相当于截至12个月调整后净利润的81倍2021 年 3 月下旬;现价53.70港元Smol International市值3204亿港元,相当于过去12个月调整后净利润的55倍。

电子烟代工厂和元

笔者注意到,五芯科技和思美国际上市后,资产负债状况得到明显改善,主要是募集到的资金数额巨大,为其未来的发展规划提供了充足的资金支持。五芯科技资产规模将从2020年底的40.60亿元扩大到2021年3月底的150.250亿元;思摩国际资产规模将从2019年底上市前的33.02增至1亿元,2020年底扩大至147.740亿元。

上市募集的资金将用于提高运营效率和拓展业务。

Frost & Sullivan 预测全球电子雾化设备市场2019-2024 年预期复合增长率为 27.7%,其中封闭式电子雾化设备年复合增长率根据报告显示长征投资咨询,预计中国封闭式电子烟市场2019-2023年复合年增长率达到77.5%。

电子烟市场作为新兴产品,前景广阔,因为全球烟草需求总体稳定,电子烟渗透率低,应该还有很大的发展空间。 Simer和Fogcore Technology这几年的飞速发展就是一个明证。

Smore主要从事电子雾化设备代工及自有品牌的零售业务,其中代工占业务收入的85%以上。生产能力和产销量是衡量其业务发展的重要指标。随着产能的扩大,Smolar的业绩也得到了显着提升。

见下图。 Simer的营收规模从2016年的7.070亿大幅增长到2020年的100.10亿电子烟代工厂和元,年复合增长率为93.98%​​。生产规模的扩大意味着产能利用率提高,固定成本的分配增加,原材料采购的议价能力也更高,有利于成本效率的优化。因此,毛利率可由2016年的24.31%提升至2020年的52.91%。

电子烟代工厂和元

雾芯科技主要从事电子烟设计、组织生产和销售。从生产到终端销售,采用轻资产商业模式:大部分生产由独家授权工厂处理,其余从第三方厂商采购,并安排专门团队进驻在工厂 进行管理。 代工厂家之一);在销售方面,与熟悉渠道的经销商合作,将产品供应给授权零售店。

由此可见,雾芯科技并未深入参与到整个产业链的细化管理,而是从大局出发,把控关键环节,通过授权和合同的方式进行运营和约束。这种运营方式的优势在于灵活性和轻资产;缺点是难以在整个链条运行中优化和协调各个流程的收益。

电子烟代工厂和元_15元电子烟有什么危害_烟30元至40元

但是,通过这种方式,雾芯科技以较低的成本迅速扩大了终端零售店的布局。现在,一二线城市随处可见RELX悦刻专卖店。通过聚合终端需求,雾芯科技可以利用手头的需求资源,为供应商和消费者争取议价能力,这就是它提高利润率的窍门。

从下图可以看出,雾芯科技的营收规模从2019年第一季度的1.990亿扩大到2021年第一季度的23.980亿。毛利率从2019年第一季度的43.95%下降到第四季度的29.58%,或者可能与独家授权工厂购买的生产设备折旧有关。但随着营收规模的扩大,毛利率不断提升,2021年一季度已增至46.03%。

电子烟代工厂和元

再看下图。前三季度毛利率持续改善,但包括股权支付费用在内的费用成本并未下降。管理费用大幅增加,可能与FogCore上市后团队的扩张有关;研发;费用也大幅增加,反映出作为品牌运营商需要加大研发投入以提升竞争力。

电子烟代工厂和元

但随着业务的扩大,这些成本的有效性预计会增加,即成本可能会随着收入规模的扩大而扩大,但增速可能会逐渐放缓(因为固定费用一般不会随着收入的增加而增加),并使单位成本投资的回报持续增加。

如前文所述,这两家电子烟公司上市后资产大幅扩张,主要得益于上市筹集的资金。这些资金为其未来的业务拓展和运营效率的提升提供了弹药。

因此,他们 60-80 倍市盈率的估值是合理的,包括市场 对其未来业绩增长的预期。

中烟香港(06055.HK)现价17.92港元,市值123.950亿港元,相当于40倍疫情前的正常盈利(2020年疫情造成贸易供应链中断,对主要从事贸易业务的中烟香港造成较大冲击。因此,2019年的业绩没有此处选择受疫情影响,反映其常态化表现)。

按现价和最近12个月调整后净利润计算,五心科技和思美目前市盈率分别为81倍和55倍,明显高于中烟香港 与传统烟草股票的估值差距可能意味着市场对五信科技和思美有一定的增长预期,很快将享受与传统烟草股票相同的监管待遇。

如果40倍市盈率合理,则意味着市场对五芯科技和思美尔明年的盈利预测可能为34亿元,80.10亿元,增幅1. 03 次和 66.74%。

对比两家公司2021年第一季度调整后净利润增速(分别为22.57倍和4.03倍),这个目标似乎并不难实现。但需要注意的是,只有在相关政策落地后,才能真正检验其产品的实力。

毛婷

未经允许不得转载:电子烟厂家网 » 电子烟代工厂和元,Caihua Insight电子烟investor:买是烟还是泪?

赞 (0) 打赏

觉得文章有用就打赏一下文章作者

支付宝扫一扫打赏

微信扫一扫打赏