电子烟odm厂商,Mcwell,电子烟具有高增长潜力的行业领导者

■Mcwell是一家专业从事电子烟(电子烟)和开放式电子雾化设备(Advanced Personal Vaporizer)研发、生产和销售的民营科技创新公司。现已发展成为全球最大的电子烟制作公司之一。 2015年电子烟全球终端市场份额超过20%,位居全球第一。公司目前的业务包括ODM和自有品牌两大板块。

■受公共场所禁烟日趋严格、公众健康意识增强以及电子烟技术进步的影响,预计未来电子烟将取代传统卷烟成为大势所趋。根据富国银行的预测,电子烟市场将在未来10年(到2025年)超越传统卷烟。

■基于以下原因,我们非常看好Mcwell未来业绩的增长。首先,在ODM领域,公司是全球出货量第一的电子烟制造商。随着电子烟对传统卷烟替代的加速,市场拥有非常广阔的增长空间,McWell有望成为最大的受益者之一;其次,麦克维尔将自主研发的革命性陶瓷雾化核心技术应用到电子烟产品上,将使公司长期获得技术垄断优势。助力公司市场份额快速提升;第三,公司自主品牌的开放式电子烟产品一升级到市场就收到了意想不到的市场反响,电子烟市场再次快速成长轨迹,依靠强大的技术实力和市场开发能力,预计Mcwell旗下的Vaporesso品牌将发展成为全球主流的开放式电子烟品牌,成为推动公司跨越式增长的主要动力。

■预计公司2016-2017年营业收入为5.30亿和8.20亿,归属于上市公司股东的净利润为0.80亿和8.20亿。 k49分别@20亿元,对应公司目前6300万股本的每股收益分别为1.27元/股和1.9元/股,对应公司目前的市盈率为18.3元/股4.41次,9.63次。考虑到公司良好的增长潜力,公司股票买被评级。

1.公司概况:全球最大的电子烟制造商

Mcwell是一家专注于电子烟(电子烟)和开放式电子雾化设备(Advanced Personal Vaporizer)的研发、生产和销售的民营科技创新公司。现已发展成为全球最大的电子烟生产企业。公司自2006年成立以来,一直致力于电子烟及其核心部件的研发和生产。拥有业内首家无尘车间、防静电车间和检测中心。公司在工艺技术、产品质量、研发实力等各方面都代表了行业的最高水平。截至目前,公司已在中国、美国、欧洲、PCT等国家申请专利358项。每个重要的产品都有一个专利组合来保护它。还应用于电池技术、IC技术、陶瓷发热体技术、无棉雾化器技术等,在该核心技术领域形成优势。

公司目前的业务包括ODM和自有品牌两大板块。其中ODM产品主要有一次性电子烟、套烟、封闭式电子烟等;自有品牌业务为公司2015年第四季度推出的VAPORESSO品牌开放式电子烟产品。可以看出,公司自有品牌业务虽然推出时间较短,但发展非常迅速并且已经在大雁市场占有一席之地。

从股权结构来看,亿纬锂能(300014)为公司控股股东,持股比例为47.71%,创业板上市公司)。由于亿威锂能可以生产电子烟用锂离子电池,公司与大股东亿威锂业具有良好的业务协同效应。此外,由于控股股东为上市公司,公司财务业绩需要纳入上市公司合并名单电子烟代加工,麦克维尔的治理结构、管理制度和财务会计的规范化完全按照标准执行。上市公司,这也是公司相对于大多数新三板公司的一大优势。

2.long-term 乐观电子烟industry 增长前景

2.1电子烟传统卷烟替代是大势所趋

电子烟是模仿传统香烟的电子产品。它由电池、微电脑控制回路和程序控制、雾化器和烟弹组成。它具有与香烟相似的烟雾、味道和感觉。它通过原子化等方式后,烟油变成蒸汽,然后提供给用户吸食。 电子烟的核心原理是雾化烟油,烟油添加的成分都是经过科学分析的已知成分,排除了大部分有害成分,所以电子烟不仅在一定程度上解决了消除烟瘾问题,消除烟草燃烧过程中产生的烟油和一氧化碳等有害物质。所以身上的危害比普通香烟小很多。

决定电子烟受欢迎的最重要因素包括安全健康、口味和经济。从安全和健康的角度来看,电子烟对身体的有害物质只有普通香烟的1%左右,显然更安全、更健康。从口味来看,电子烟的口味和传统卷烟目前市场上大部分都是。味道的接近度约为70%。麦克维尔新研发的陶瓷加热器电子烟与传统香烟的口感接近80%以上。有研究认为,如果电子烟更接近传统香烟的味道超过90%,它将完全取代传统香烟,就像数码相机取代传统相机一样;从经济性来看,一次性电子烟的消费成本与普通卷烟差不多,但消费成套烟(可充电可更换核心部件)的成本更低。

受公共场所越来越严格的禁烟、公众健康意识的增强以及电子烟技术进步的影响,电子烟的发展和普及非常快。近年来,电子烟掀起了全球蒸汽文化潮流。据不完全统计,2015年全球电子烟市场规模达到70亿美元,其中美国市场约占50%。世界上最大的电子烟市场。除了美国和欧洲,新兴的市场电子烟在俄罗斯、马来西亚等国家的销量增长迅速,有望成为全球电子烟市场整体增长的重要推动力。据Technavios市场研究分析师预测,美国电子烟市场2015-2019年将以约33%的复合年增长率增长,吸烟者戒烟的增加意愿为电子烟市场增长的主要动力;而富国银行继续坚信电子烟市场将在未来10年(到2025年)超越传统卷烟。

中国目前是全球最大的电子烟生产国。全球90%的电子烟来自中国,但电子烟市场在中国还处于起步阶段。据统计,中国吸烟的人口约为3.50亿,吸烟人数是美国的6至7倍。但目前电子烟在我国的渗透率远低于欧美,仅占全球电子烟市场的5%左右。根据世界卫生组织去年的调查数据,每天1.34万中国人因吸烟而死亡。随着传统卷烟严重危害人类健康的观念根深蒂固,具有健康安全特性的电子烟有望在中国迅速崛起。

中国目前的烟草市场在1.3万亿元以上,如果按照富国银行的预测电子烟将在2025年超过传统的卷烟替代过程,中国电子烟2025在2025年后将达到市场可能达到6500亿元。即使按照20%的替代率保守计算,国内电子烟市场也将达到2600亿元,这是一个巨大的市场宝藏。

3.业绩进入高增长轨道,创新层高业绩股

得益于公司对市场的不断扩张,Mcwell近年来的经营业绩增长迅速。公司2013-2015年营业收入分别为1.740亿、2.690亿和2.940亿,近两年复合年增长率接近30%;净利润-2,038.9万元,扣除后利润分别为3,168万元(股权支付会计处理所致)、3,743万元、3,805万元,显着增加。凭借良好的业​​绩,麦克维尔符合标准的身份进入创新层,成为新三板创新层表现最佳的公司之一。

分析收入结构,公司香烟、一次性电子烟、雾化器等ODM产品仍是公司目前的主要收入来源。 2015年营业收入分别为9670万元、8853万元和4768万元。 ,占全年营业收入约79%。 ODM销售额占比高的主要原因是公司自有品牌的开放式电子雾化设备产品在2015年第四季度才引入市场电子烟OEM,虽然在面对市场后仅2-3个月就实现了k35@3195万元的销售额体现了良好的增长势头,但由于时间较短,仍无法对原有的业务结构产生重大影响。

我们认为电子烟odm厂商,随着VAPORESSO自有品牌产品销售额的持续增长,公司自有品牌业务板块在销售额中的占比将不断提升,这也将成为公司未来整体业绩增长的主要驱动因素.

4.“ODM+自主品牌”两轮驱动,开拓公司成长空间

4.1 ODM部门市场全球份额最大,仍有巨大增长空间

ODM是Mcwell的传统强项,也是公司目前主要业绩的来源。公司自成立以来,为欧美的大型烟草企业和品牌运营商提供适销对路的电子烟,并不断向市场推出高品质、多元化的产品。由于公司拥有强大的技术研发能力和优秀的生产经营能力,已成为行业内优质电子烟厂商的代名词。 ODM客户主要为世界知名烟草品牌,涵盖世界前五名烟草品牌。凭借强大的市场开发能力和稳定的客户结构,McWell在电子烟全球终端市场的份额超过20%,位居全球第一。

随着奥驰亚、日本烟草国际、帝国烟草、中国烟草总公司等全球主要烟草公司纷纷介入电子烟行业,电子烟正在改变整个烟草市场的格局,预计大型烟草公司将成为推动电子烟未来发展的主要动力。由于Mcwell ODM业务的大部分客户都是世界一流的烟草公司,这样的客户结构将非常有利于公司业务的持续发展。

我们认为,虽然公司在ODM领域已经实现了全球第一的出货量电子烟odm厂商,但仍有巨大的增长空间。一方面,公司即将推出的新一代陶瓷取暖器电子烟相比传统电子烟在技术和成本上具有明显优势,得到客户的认可。目前没有任何产品可以与市场 竞争。预计公司市场份额将继续增加;另一方面,电子烟对传统卷烟的更快替代和渗透率的提升,可以为公司ODM业务的增长提供有效支持。

4.2自主品牌强势推出,市场业绩超预期

为进一步提升公司的盈利能力、抗风险能力和综合竞争力,麦威推出自有品牌(VAPORESSO)开放式电子雾化设备(主要开放电子大烟产品),并通过独立的VAPE STORE(大烟店) ) 和在线商店渠道进行销售。依托明显的核心技术优势,公司自主品牌的开放式电子烟产品市场仅用2-3个月就实现了超过3000万元的销售额,市场也超预期。

开放式电子烟是近两三年发展起来的市场。因为开放式电子烟不仅可以像电子小烟一样替代传统香烟,更可以凭借酷炫的外观获得越来越多时尚年轻人的青睐。与电子小烟的消费者相比,开电子烟的消费者对价格不敏感。他们最看重的是炫酷的外观和DIY过程中的乐趣。因此,开电子大烟产品的价格普遍较高,一般在几十美元到几千美元之间。

虽然电子烟在出货量上仍属于市场的小众,但由于价格高昂,其市场的规模已经非常大。据权威统计,2015年全球电子烟市场实际规模已达33亿美元,预计2016年市场产能将达到41亿美元。随着越来越多的年轻人加入,预计全球电子烟市场的规模将继续保持非常快速的增长趋势。

Mcwell 自有品牌 Vaporesso 专注于开放式电子烟。是公司多年来技术研发的结晶。质量和技术均处于行业领先地位。结合国际设计理念,旨在为全球消费者提供创新产品和体验。公司将新型发热体加热技术和温控技术成功应用于Vaporesso品牌产品,并在第一代Target Kit手枪套装大获成功的基础上,采用革命性的CCELL陶瓷雾化核心技术平台,进一步升级陶瓷雾化核心技术,用于新推出的第二代Target Pro手枪升级套件,发烧友的Giant Dual雾化器,大型3发陶瓷雾化芯,以及符合最新欧盟安全法规TPD核心的Guardian雾化器小尺寸雾化。截止目前,Vaporesso品牌主要产品有Target Pro套装、Target Mini套装、GIANT DUAL雾化器、NALU RDA、GUARDIAN系列,满足不同用户的需求。

5.盈利预测与估值

预计公司2016-2017年营业收入为5.30亿元和8.20亿元,归属于上市公司股东的净利润为0.80亿元和1. 分别。 2亿元电子烟贴牌,对应公司目前6300万股本每股收益分别为1.27元/股和1.9元/股,对应公司目前市盈率为18.3元/股分享 k53@41 次,9.63 次。考虑到公司良好的增长潜力,公司股票买被评级。 (独联体)

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