iqos电子烟中国代工厂,新经济系列(二)–电子烟

核心逻辑:电子烟替代传统可燃烟草趋势明显,而电子烟在中国的渗透率仅为1.2%,而目前电子烟用户为30%-50%其他主要烟草消费者的渗透率。相对较低,未来空间更大。

随着雾芯科技在美国的上市,彻底点燃了中国电子烟投资市场、艾仕德(悦刻最大的经销商)、Simer International(全球最大的雾化设备制造商)、中国博尔顿(香精香料制造商)​​、亿维锂能(小型锂离子电池制造商)等都迎来了高潮。

这两年,身边越来越多的朋友开始电子烟,这已经逐渐成为年轻人的一种趋势。前两天请朋友买来一组悦刻和烟弹,抽一周,体验还不错,确实减少了对传统烟草的需求。我认为电子烟的发展有两个主要障碍。一是电子烟是否比传统烟草危害小,短期内不能造假;另一个是国家政策的控制。毕竟,烟草是中国最大的。纳税人,如果大家都去抽电子烟,必然会减少传统烟草的消费。中国烟草不能无动于衷。如果中烟进入市场,结果将难以预料。

1、行业分析

电子烟的渗透率将继续提升:全球大部分消费者表示他们选择电子烟主要是因为危害小内以及作为戒烟的替代品,全球电子烟渗透率2019年3.8%预计2024年增加到8.2%。目前主流电子烟主要是蒸汽type雾化烟和加热不燃烧烟草产品(HNB)。

蒸汽型雾化烟代表悦刻,是无心科技,俗称Vape,正在青年圈迅速形成一种文化,受到年轻人的追捧。 烟弹 有多种口味,总有一款适合你。相反,吸吸引了很多不吸烟的年轻人。 电子烟的初衷是为了减少伤害,现在吸引用心炎民造成了不好的影响。这直接导致在美国直接禁售果味的烟弹,是为了减少对年轻人的影响。 吸引力。

加热不燃烧烟草或 HNB 代表 IQOS。简单的解释就是国外开发的烟草加热系统,它利用电子技术将烟棒中的烟草加热到不超过350°C,使烟草释放尼古丁’S气溶胶而不会产生烟雾或油烟。因为涉及烟草,这在中国是严格控制的。后来估计只有中烟旗下的公司才能做到,而且核心是烟弹。烟草套装的制造并不困难。这将是国家鼓励的方向。体验会更接近真烟,会转化一些老烟民而不是吸引一些非抽烟用户。

最后一张图大家很容易理解。封闭式和开放式都属于雾化烟。

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据国外机构称,VAPE和HNB的排放量仅为传统烟草的8%和5%;细胞因子分别为传统烟草的9%和14%。不过,这两项技术对于人体的危害存在争议,短期内无法证伪。这也是影响电子烟产业发展的核心矛盾之一。

2、工业链

电子烟产业链比较简单。上游是原材料和厂商,如斯摩国际iqos电子烟中国代工厂,中游是电子烟品牌商,如五芯科技电子烟代加工,下游是经销商网络和终端消费者,如艾仕德。产业链的核心位置是电子烟品牌业务,不仅需要与上游厂商合作开发生产优质产品,还需要通过销售网络的建设触达终端消费者。

3、投资逻辑和主题

投资逻辑:由于国家政策管制和禁止电子烟线上销售推广,渠道商爱仕德在一定时期内会有更大的价值;品牌业务五心科技受行业自身增速和政策影响最大,确定性明显不足。美股持续下跌已有所体现;厂家西美国际和亿维锂业目前处于最舒适稳定的状态。

我们前面说过,阻碍电子烟产业发展的两个核心问题,一是短期难以伪造的对健康的影响,二是政策调控的影响。此前线上促销政策出台后对电子烟的禁售,导致市场上一些实力较弱的电子烟品牌倒闭。国内电子烟政策监管仍处于真空状态,等待“国标”实施。有望整顿目前混乱的市场,利好五芯科技、思美国际等龙头企业,强化马太效应,促进市场集中度进一步提升。

投资标的:Smol International、亿维锂能、华宝国际

①、SM国际:

目前电子烟是业内最佳投资标的。已经帮助了很多海外品牌代工。其研发的陶瓷雾化芯具有一定的技术壁垒。即使国内监管趋严电子烟ODM,海外业务仍在增长。最肯定的是电子烟track。好在本周四、周五的两天回调给了我介入的机会。目前真实盘和模拟盘都被买录入了。

核心逻辑:①。目前是全球最大的电子雾化设备制造商,全球市场占有率为16.5%,已形成一超多强格局。 ②客户以出口为主,20%的应收账款来自大陆,客户极其分散iqos电子烟中国代工厂,覆盖全球50多个国家。 ③. 电子烟代工厂是一个需要不断建设新产能的重资产行业。行业门槛高,巨额投资让很多小玩家望而却步。 ④、电子烟行业客户粘性强,难以替代。 ⑤、电子烟目前业内最好的技术是陶瓷芯加热。 Smol 是这项技术的先驱和领导者。

未来的增长主要来自三个方面:

①、全球电子烟渗透率提升

②。自身规模效应导致成本降低

③,马太效应,强者恒强。

在某种程度上,烟草行业和医疗行业的严格监管性质使得电子烟设备代工厂和药明康德代工厂等其他药物非常相似。

②、亿维锂能

主要生产的小型锂离子电池已批量应用于电子雾化器。作为股东的麦克韦尔是全球最大的电子烟研发和生产公司之一。同时,它是 Simer 的第二大股东。分享 33.1%。

公司是一家多元化、差异化的锂电池龙头企业,主要分为三大板块:锂原电池业务、消费电池业务、动力及储能业务。

锂原电池:传统业务,领先,提供稳定现金流,2019年公司收入占比29.51%。

消费电池业务:2019年营收占比37.59%,公司产品在智能穿戴、电子烟等细分领域市场占比逐步提升。

电力及储能业务:近年来公司布局重点,2019年收入占比32.9%,呈上升趋势。产能目前处于上升期。

电子烟业务在公司占比相对较小,但由于是Smol International的第二股东,享有较高的投资收益,预计将受益于电子烟行业在该行业的增长长期。同时,在新能源竞争中。 Dao还有很大的成长空间,从长远来看更加确定。如果你有兴趣,只需去研究报告并阅读它。这里不做深入分析。

③、华宝国际

华宝国际的选择,主要是提醒大家长期关注NHB产业链。 NHB涉及烟草的使用,烟草来自烟草局专卖。这条线显然是由中烟控制的,未来先行。可能性还是有的。

公司是行业内第一家掌握再制造烟草技术的民营企业。在加热不燃烧烟叶领域拥有多项技术和专利储备,并与广东中烟合作。同时电子烟贴牌,作为国内领先的烟用香精,在传统烟用香精稳步发展的同时,公司也进行了加热不燃烧专用香精的研发计划。烟草香精的特点是消费者的口味非常粘稠和敏感,烟厂不会轻易改变。

华宝国际是少数在市场上获得烟草薄片生产许可证的私营企业之一。蓄热不燃烧HNB薄片技术已积累多年,与中烟形成深度合作,有望受益于HNB市场的增长。

4、conclusion

电子烟这条赛道目前估计太贵了,或者确定性,或者还没有出现(比如中烟HNB赛道的布局目前还不清楚),但是我们还是要保持一个注意它,因为这是一个巨大的市场。简单的数据对比,在欧美的渗透率可以达到20%,而我国只有1.2%。

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