赢趣科技代工电子烟,盈趣科技–电子烟重回高增长,雕刻机逐渐摆脱贸易战影响

2018年下半年,陶哥看到电子烟销量不错,就进行了整个电子烟概念股筛选。当时国内的电子烟分装商迈韦尔是研究的重点,当然这家公司没有在A股上市,但他的大股东亿威锂业在A股上市市场。当时,陶哥与同事和亲密的客户朋友分享了他的研究成果。更快的赚钱电子烟OEM,去年底涨到57元,足足涨了5倍多,远超市场其他个股同期的表现,最近不是这样,很多客户经常打电话给问,并没有这样的事情。公司刚刚起步。陶哥又花了两周时间梳理了整个电子烟行业,找到了一家有同样潜力的公司。接下来我们重点说一下。

赢趣科技代工电子烟

接下来重点梳理电子烟身边的其他公司——盈趣科技

公司前身为万利达集团网络控制事业部,成立于2004年,2011年盈趣科技正式成立,开始独立运营。 2012年,确定中长期发展战略,开始第一代智能家居产品开发。公司基于自主创新的UDM模式(又称ODM智能制造模式),主要为客户提供智能控制元件、创新消费电子等产品的研发和生产,并为中小型企业提供智能制造解决方案。企业。与罗技、雀巢、PMI、WIK、Venture、3Dconnexion、Asetek、科技公司等国际知名企业建立了全面深入的战略合作伙伴关系。

公司股权集中度高。实际控制人吴凯廷持股55.27%,董事长林松华持股12.55%。公司高度重视员工激励,于2018年9月实施股权激励计划,2019年6月实施的股票回购计划将继续用于员工持股或股权激励,激励充足,覆盖面广,人才的深度绑定也更有利于公司的长远发展。

公司业务以出口为主,海外收入占比超过90%。内销业务以公司自有品牌为主,目前占比较低。其中,消费电子领域是公司的主要收入来源。 2013年开始与美国领先的家用雕刻机公司Cricut合作,2014年开始与全球最大的PMI加热不燃烧新烟草品牌IQOS吸烟设备和设备供应商Venture合作,并利用它。随着下游需求和市场的快速发展,盈趣​​的上述两项业务在过去几年都实现了爆发式增长,带动公司创新消费电子业务上升为公司最大品类。到2019年上半年,该业务占比达到65.9%。

赢趣科技代工电子烟

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一、全球电子烟销量大幅提升

新型烟草是指不同于传统吸式卷烟的烟草制品,包括无烟和无烟卷烟。其中,烟气产品以加热不燃烧产品和雾化电子烟产品为代表。无烟产品主要包括鼻烟、嚼烟和含化学物质的烟草产品。

加热不燃烧烟草产品 (HNB) 使用特殊的加热源来加热切碎的烟草。加热时尼古丁和烟丝中的香气物质通过挥发产生烟雾,满足吸烟者的需要。加热不燃烧烟草制品最受关注的问题是其安全性和减害能力。菲利普莫里斯国际建立了完整的研发和临床试验体系。 2016年公布的检验报告显示,IQOS相对于普通卷烟的减害能力可能高达90%。与传统卷烟相比,HNB产品具有显着的减害效果,在口感上比雾化电子烟更接近传统卷烟。 抽吸体验更好,市场潜力巨大。

不同国家政府对新型烟草的监管态度不同,但总体来看,主要烟草消费国对雾化电子烟的监控较为严格,仍有进一步加剧的趋势;态度比较开放。美国作为全球最大雾化消费国电子烟,于4月19日批准推出PMI加热或燃烧产品IQOS。随着市场在美国的开通,HNB市场将上市。会进一步完善。

作为IQOS的主要供应商,影趣科技将直接受益。在全球范围内,IQOS的销售主要集中在东亚,而欧洲地区的份额近年增长较快。 2017年,PMI减害产品在东亚和澳大利亚的销售额占比高达88.3%,2019年前三季度占比为49.8%; 2017年欧盟地区销售额占比7.4%,2019年上升至30.6%,东亚和澳大利亚是IQOS最成功的地区。

IQOS 已获得全球 51 个国家和地区的销售准入。虽然市场的全球份额逐年增加,但目前仍只有2%左右;同时,从核心区域来看赢趣科技代工电子烟,IQOS作为全球第一大市场东亚,在澳大利亚整体销量稳定,欧盟地区第二大市场呈现快速增长趋势;其他地区正在进入并增加量,未来还有很大的发展空间。作为其核心二级供应商,它可能会充分受益。

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PMI 的加热非燃烧产品 IQOS 吸烟具主要由两家电子制造商提供,Venture 和 Flex。与Venture的第一次合作,17年来由于IQOS在全球的爆发式增长,IQOS设备的需求量急剧上升,PMI引入了第二家供应商Flex。英曲与Venture合作较早,主要为Venture提供IQOS加热棒和外壳精密塑料件。 2017年开始与伟创力合作,也为其提供精密塑胶件。是IQOS的二级供应商。作为IQOS Level供应商的核心两大核心,在IQOS放量的带动下,英曲精密塑件业务的收入在过去几年也呈现爆发式增长。 15年的年收入为9890万元,到2017年,根据我们的测算,公司的营业收入约为16.80亿元。由于IQOS在2018年清库存,该业务大幅下滑。预计年销售额8亿元左右。

2019年4月,IQOS的上市申请获得美国FDA批准,成为美国唯一获得市场许可的加热不燃烧产品市场。美国是全球最大的电子烟消费国。烟民总人数接近3500万,电子消费者人数超过1100万。不过,美国政府对香精型雾化电子烟的监管有收紧的趋势。截至10月19日,PMI已在亚特兰大和乔治亚州开设IQOS体验店。随着美国国内渠道的发展,IQOS可能会在美国快速增长市场,以英趣为核心的二次供应业务,或将继续受益。与此同时,PMI在东亚市场的清库存也即将结束。盈趣的出货量从第四季度开始呈现上升趋势。下游需求回暖也将继续支撑公司电子烟业务。

二、雕刻机业务稳步增长

CricuCricut 总部位于美国犹他州,是一家专注于提供创新工具的技术型公司。它是世界知名的手册和教育产品的制造商和分销商。影趣于2013年开始与Provo Craft合作,该业务是公司创新消费电子业务的重要组成部分。尤其是18年后,随着公司HNB业务增速放缓电子烟OEM,家用雕刻机业务仍保持高速增长。增长趋势已成为公司近两年创新消费电子业务增长的主要驱动因素。 2014年至2018年赢趣科技代工电子烟,公司家用雕刻机业务收入从1.30亿元增长至近10亿元,复合增长率达68%。 2019年全年营收预计接近15亿元,同比增速预计在40-50%。同时,随着规模的扩大,英曲家用雕刻机业务的毛利率稳步提升。 2014年毛利率为33.5%,2016年增至35.1%。据测算,2017年和2018年该业务的毛利率也维持在35%左右。

公司对美国的出口占其总收入的44%,相对较高。它还专注于家用雕刻机业务。为了保证业务的可持续性,减少对业绩的影响,盈趣加速了全球化进程。公司在马来西亚和匈牙利建立了新的生产线。雕刻机业务的产能计划将转移至马来西亚工厂。目前,马来西亚工厂有1000多名工人。产能处于爬坡阶段,产能已满。预计将达到公司总数的30%左右。

Cricut雕刻机目前主要在美国销售,但公司正在加紧推动市场在欧洲的发展,未来将逐步扩展到全球其他地区。此外电子烟ODM,Cricut 将逐渐与雕刻机相关。熨烫机、耗材等品类交给英曲生产。随着下游领域和品类的拓展,英曲雕刻机业务整体快速增长的趋势具有很强的可持续性。

三、其他业务

公司为罗技、雀巢、Asetek等提供网络遥控器、演示器、游戏控制器等高科技智能控制组件,2018年该业务总收入约6亿元,奠定公司多渠道发现的基础 此外,公司还储备了智能制造、智能家居、汽车电子等业务发展,随着公司多条产品线的共鸣,公司将重回高增长!

四、盈利预测及估值分析

预计2019-2021年EPS为2.04元、2.64元、3.33元,对应PE分别为22倍、17倍、13倍。

作为电子烟行业第二高成长型公司,公司在产品布局等业务发展上具有很大优势。虽然受到2018年和2019年上半年业绩小幅下滑的影响,但受到电子烟的影响,随着k5@销售额的回升以及其他业务的逐步增长,公司将重回高位-增长序列,将带来估值修复和增长的双重共振,股价也将有更好的表现机会。

按照亿纬锂能2020年25-30倍市盈率计算,公司股价在66-80元区间。

温馨提示:本文为公开信息,内容仅供分析研究,不作为买卖的依据,风险自负。好的股票也需要好的价格。陶哥每天分享的股票虽然不错,但在操作上还是需要仔细筛选。

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