电子烟制造商ODM,分红衰退“电子烟第一股” 思美如何逆势破局

自国家烟草专卖局、国家市场在线管理总局于2019年11月1日发布电子烟在线禁令以来的八个月里,作为全球最大的电子雾化设备制造商,其有限控股公司(以下简称“小”,06969.HK)此时选择在香港上市。

Simall 于 7 月 3 日完成 IPO,预计 10 日作为独家保荐人在香港Stock Exchange 上市。届时,在全球电子烟政策收紧的背景下,Simer将逆势而上电子烟OEM,成为电子烟第一股。

2009年创立于深圳宝安,Smole经历了从节目开始的电子烟到火爆的市场,再到更严格管控的十年间的行业变迁。

其实,这并不是 Smolar 第一次出现在首都市场。 2015年12月,中国大陆商业实体深圳市迈威尔科技有限公司(以下简称“麦威尔”)在新三板挂牌,上市首日收盘价报10.98元,截至最后一个交易日,麦克维尔收盘价为134.76元,涨幅超过10倍。

继麦克维尔于2019年6月5日宣布终止在新三板挂牌后,其也开始寻求以斯摩乐的新名称登上国际资本舞台。

业绩持续攀升“电子烟第一股”乘风破浪

强劲的财务数据是招股书中最大的亮点。

从业绩来看,思美2016年总营收为7.070亿(人民币,下同)。三年后的 2019 年,这个数据飙升了 10 倍,达到 76.10 亿。 2017年以来收入增速一直保持在120%左右,创收能力可观。

此外,其毛利和净利润表现也非常出色。毛利从2016年的1.720亿增长到2019年的33.520亿,近两年增长率一直保持在180。 % 以上; 2016年净利润为1.060亿元,2019年增至21.740亿元,三年复合增长率超过173%。

不言而喻,收入和利润的稳定增长与消费者对电子烟产品的接受度不断提高、烟草公司的积极营销以及电子烟制造商加快产品开发有关。

根据 Frost & Sullivan 数据,全球电子烟市场 规模按效益计算,复合年增长率为 24.2%,从 2014 年的 124 亿美元增长到 2019 年的快速增长。367 亿美元美元,预计未来市场的规模将以24.9%的复合增长率进一步扩大,2019年将达到约1115亿美元。

在电子烟全球规模逐步扩大的情况下,Simer也着力开发含陶瓷加热技术的电子雾化设备,毛利更高。招股书显示,含陶瓷加热技术的电子雾化设备销售收入占总收入的比例从2018年的12.1%猛增至2019年的47.2%。受益于这一增长,公司全年收入增长同比增长 181%。

从业务板块来看,Simer主要为企业客户销售ODM(Original Design Manufacturer)业务,为零售客户销售APV(Advanced Private电子烟设备)业务。

电子烟制造商ODM_蒸汽烟和电子烟哪个好_电子烟和烟那个危害大

前者为烟草公司提供电子雾化设备和组件。 Smol的主要客户包括世界第二大公司和雷诺兹等美国第二大烟草巨头;后者通过经销商向零售店销售自有品牌,旗下品牌包括Vaporesso、Renova等。

企业客户为 Smol 贡献了 80% 以上的销售额。招股书显示,2017-2019年,企业客户销售额占总收入的比重持续提升,2019年达到86.3%。

依赖海外市场政策风险不明确

企业客户是 Simer 的“摇钱树”,其大部分收入也来自前五名客户。据披露,2019年,前五名客户的收入占总收入的63%。其中,主要帮助海外客户从亚洲采购产品的SVI Global Tech Limited是最大客户,2019年销售额占比15.7%。

根据招股书提供的背景资料,推测其余四大客户分别为英美烟草、日本烟、中国RELX悦刻和加拿大Jupiter Research。

可以看出电子烟OEM,虽然Smol位于中国,但其业务主要在海外开展。招股书显示,2016年至2019年,市场在美国为思摩贡献了约50%的销售收入。 2019年其直接和间接收入占总收入的比重较前三年有所下降,但仍高达46.5%。

一方面,这得益于美国电子烟文化的早期形成,目前全球最大的电子烟市场;另一方面,由于劳动力和空间成本较低,中国制造产品出口美国也是企业扩张的经典商业模式。

虽然Smol是全球最大的电子雾化设备制造商,但这个门槛并不高。招股书显示,电子雾化市场前五名参与者仅占市场的30.5%,不到一半,且行业内厂商多为中小企业如何形成独特的竞争力,防止代工厂模式从低成本地区被砍掉,是思默未来发展无法回避的问题。 《投资人网》就此致电斯莫尔,工作人员表示电子烟制造商ODM,公司目前处于静默期,不便回复。一切以公示为准。

除了代工厂模式的可持续性问题,各国对电子烟的限制政策仍然是Simer未来发展的最大不确定因素。

作为Smol的主要收入来源,美国主要有油烟型加香烟草禁售,以及两个电子烟烟草上市前申请(PMTA)相关政策。美国最大的中转站香港,以及2019年2月推出的《吸烟(公共卫生)(修订)法案》,建议禁止替代吸烟产品(包括电子多雾路段)。化油器产品和为其组件或配件设计的物品的进口、制造、销售、分销和广告);中国大陆于2019年10月下旬开始禁止电子烟在线销售。

海外对广告包装和制造商资质的限制,加上国内对电子烟在线渠道的封锁,无疑加剧了电子烟制造商下游和电子烟销售渠道的制约。 《投资者网》走访了深圳宝安中心商圈内的两家电子烟零售店。其中一位店员表示,受疫情影响,顾客无法直接到线下门店电子烟代加工,希望门店在微信上开卖。

“已经有好几笔订单了,但是这种方式判断是网上销售,微信有账号被封的风险。”店员说。

此外,税收也是 Smolar 未来的潜在政策风险。作为参考,印尼对电子烟征收57%的消费税,但目前Smol是一家高科技企业,享有15%的所得税优惠。未来,随着电子烟加入烟草监管,电子烟厂商在税收方面是否会与传统烟草行业接轨尚不清楚。

“大国雾工匠”西默即将上市。虽然电子烟行业不断扩大电子烟制造商ODM,但市场新航路上的未知风险也值得警惕。障碍重重,路漫漫其修远兮,是西默尔再次进攻首都市场的写照。 (思维财经出品)

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