电子烟代工厂和元,Relx悦刻:“第二支部”电子烟上市公司

2020年最后一天,电子烟悦刻属深圳雾芯科技有限公司向美国证监会提交了申请,拟以RLX作为股票代码申请上市在纽约证券交易所。美国证监会披露,该公司早在2020年10月26日就秘密提交了申请文件。

悦刻科技成立于2018年,总部位于北京。是一家电子雾化器公司,主要从事电子雾化器的研发、设计、销售。目前已推出5个系列的具有多种增值功能的封闭式可充电电子蒸汽产品。

该公司以 RELX 品牌运营。零售方面,拥有62.6%的国内电子蒸发产品市场。公司与110家授权经销商合作,向全国250多个城市的5000多家RELX悦刻品牌合作店和10万多家其他零售店提供产品。

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IPO前,悦刻科技的创始团队和员工共持有58.7%; Deep Technology Linkage Fund L.P.持有10.7%;红杉资本持有4.9%。

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财务数据方面电子烟OEM,2018年、2019年和2020年前9个月,公司实现营收1.330亿、15.490亿、22.01亿,2019年, 2020年前九个月增长率分别为1068.33%、93.28%,同期实现净利润651.5万万、1.00亿和3.82。同比增长率分别为1442.01%和169.79%。

现金流还不错。公司2018年、2019年、2020年前九个月的经营现金流分别为-97.7万、3.38亿、12.990亿。 ,提升明显,线下渠道已经可以部署稳定的输血。 2020年前9个月,公司现金投资支出达到26.420亿元,扩张速度较快。截至2020年9月30日,账户内现金、现金等价物及受限现金为5.470亿元。

净利润表现优异。 2018年、2019年和2020年前9个月,公司分别实现净利润1.320亿、15.490亿和22.01亿,GAAP下净利润分别为-28775万元、47.75元万元电子烟代工厂和元,1.090亿元,但调整后净利润分别为652万元,1亿元,3.820亿元。

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悦刻毛利率低于预期。根本原因是受到上游供应商和下游分销商的双重挤压。关于这一点,就要从线下的电子烟产业链说起。在电子烟行业,分为上游、中游、下游三类企业。 悦刻属于中游企业电子烟代工厂和元,主要负责电子烟的设计开发,但产品必须交给代工厂生产,也就是悦刻上游公司Smole进行加工生产。下游企业主要负责销售和渠道建设。

悦刻招股书解释电子烟OEM,毛利率低于预期的原因主要是线下经销商占比大幅提升。公司在该渠道的定价较为宽松,以保证经销商和零售销售。企业可以获得足够的利润。招股书显示,采用代工模式的五芯科技与Smol深度绑定。 2019年,公司72%的采购来自Smol,69%的应付账款来自Smol。到2020年前三季度,Smol采购比例上升至79%,应付账款83%来自Smol。

另一方面,Think Moore虽然没有透露具体的前五名客户,但作为全球最大的电子雾化设备制造商,来自第五大客户的总销售额仅占63%电子烟ODM,其中最大的客户只有15.7%,依赖度呈下降趋势。 Simer的毛利率从2016年的20.5%上升到2019年的45.5%,除了电子烟本身市场的需求增加,更多是因为增加从 2018 年开始需求量产。第二代Feelm 陶瓷磁芯量产。目前悦刻、yooz、Vuse、Njoy、bink、Funn、VFOLK等品牌都是Feelm客户。受五芯科技赴美IPO消息影响,元旦假期后两个交易日,Smolar股价上涨15.04%,创历史新高,市值站稳4000亿港元。

作为“第二”上市的电子烟股票,你认为悦刻的股票值得买买吗?

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