波顿集团电子烟贴牌,卫健委通报“电子烟害健康”,行业龙头再遭重挫

【文/观察网鲁东】5月26日港股收盘时,电子烟代工台湾思摩国际(06969.HK)在一个半小时内暴跌,最终大跌17.1%,市值一天损失522亿港元(约合人民币430亿元)。

这一幕让不少股民想起了3月22日的暴跌电子烟ODM,当时在工信部、国烟专卖局即将出台新规的影响下, Simer International 暴跌近 30%。

现在两个月过去了,思美国际的股价刚刚回升到暴跌前的水平,却再次遭遇双重利空:一方面,官方报道明确表示“电子烟另一方面,“对健康健康”在电子烟代工领域可能迎来强敌。

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Smol International近两个月股价走势

电子烟代工龙头再次被击中

股价最能反映投资者对未来的预期。从市场的信息来看,思美国际的股价暴跌主要受两个因素影响。

首先是官方报道。 5月26日下午,国家卫健委与世卫组织驻华代表处联合发布《China吸烟危害健康报2020》。与原卫生部2012年发布的旧版报告相比,该报告新增了电子烟的健康危害部分,明确指出“有充分证据表明电子烟不安全,将健康事业危害”。

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WHO官网Screenshot

报道指出,尼古丁作为电子烟的主要成分,除了造成对用户的依赖外,对孕期胎儿的发育也有不良影响,可能引发心血管疾病。胎儿和青少年接触尼古丁 可能会对大脑发育造成长期不利影响,并可能导致学习障碍和焦虑症。

实验室研究证据也表明电子烟aerosol 含有有害物质,二手气雾剂是空气污染的新来源。报告指出,当气溶胶浓度足够高时,会对人体健康构成威胁,尤其是哮喘患者和呕吐患者吸道病。

报告发布后波顿集团电子烟贴牌,很多电子烟concept 股票暴跌。斯莫尔国际盘中下跌逾19%;中国博尔顿收盘下跌17.94%;华宝国际收跌近8%;美股上市的雾芯科技盘前跌幅超过15%。

虽然都是电子烟concept 的股票,但不同的公司在产业链中的位置不同。目前,Smol International主要有两大业务板块:一是为全球多家领先的烟草公司和独立的电子雾化公司研发、设计和制造封闭式电子雾化设备和电子雾化组件;另一种是为零售客户开展自营职业。品牌开放式电子雾化设备或APV的研发、设计、制造和销售。

简而言之,斯摩乐国际除了面向企业的代工业务,还有自己的品牌零售业务,但前者更为重要。

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2020 年收益报告截图

2020年财报显示,Smol International继续保持全球最大电子雾化设备制造商的地位。 市场在全球电子雾化设备制造领域的份额已从2019年的约16.5%上升。到2020年,约18.9%;去年全年,SM国际营收100.10亿元,同比增长31.5%;调整后净利润38.930亿元,同比增长71.87%;毛利率为52.9%,较2016年翻了一番。

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2020 年收益报告截图

不过,西美国际可能会在电子烟代工领域迎来强大的对手。

5月26日,中信电子调查纪要显示,比亚迪电子电子烟业务已完成专利布局,生产线进入试产阶段。预计6月份可能进入量产。具体进度视客户认证情况而定,根据需求,预计全部40条生产线全部产值可能接近百亿水平。会议纪要指出,比亚迪电子未来的主要客户包括中烟和悦刻,后者目前是SM国际的主要客户之一。

受此消息影响,比亚迪电子5月26日大涨近12%。

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调查记录截图

其实,早在2016年,比亚迪电子就开始进军电子烟领域。 2020年将贡献收入约10亿元。主要销往海外,为加热非燃烧设备供应零部件。

光大证券在评论Smol International的暴跌时也提到,比亚迪电子的研究反馈是Smol International股价波动的原因之一:

1)思摩在上市时拥有更好的市场格局,因此享有更高的估值。 市场可能会考虑未来格局的变化,可能导致估值损失;

2)对陶瓷核心技术的认知,比亚迪电子的研究反馈不错,影响了大家对斯莫勒技术能力的判断;

3)国家卫健委在北京发布《China吸烟危害健康报2020》,有充分证据证明电子烟不安全。

光大证券轻工团队指出,电子烟本质依赖尼古丁成茵,自然存在政策干扰,导致大起大落。建议市场关注电子烟技术和产品,判断投资价值。

总的来说,光大证券认为技术发展是一个迭代的过程,不排除竞争对手获得Smol部分股份的可能性,但他们也认为:1)电子烟市场the空间足够大 可容纳多个玩家; 2)电子烟对产品的一致性要求很高,这也意味着雾化芯的生产需要集中在少数玩家身上。 Simer作为龙头企业,有望继续保持核心客户的主要供应商地位。

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斯摩尔国际2020年财报不同地区收入占比截图

“电子烟自然政策风险”

如光大证券所述,电子烟产品因尼古丁成茵的性质而存在政策风险。

今年3月22日,工业和信息化部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改中华人民共和国烟草专卖法实施条例的决定(草案)》征求意见稿)”电子烟贴牌,并在草案中增加了“电子烟等新型烟草制品按照本条例卷烟相关规定执行。”

消息公布当晚波顿集团电子烟贴牌,在美股上市的悦刻电子烟母公司五芯科技暴跌48%,市值蒸发144亿美元(约合人民币937亿元) )。次日,作为悦刻核心供应商、全球最大电子雾化设备制造商的Smol International暴跌27%。

当时,中信证券在一份研究报告中表示,“假设对atomization电子烟的监管最终成功纳入《烟草专卖法实施条例》的实施范围,国家将控制atomization电子烟的生产、销售、销售。进出口业务实行垄断经营、统一管理,类似于卷烟模式。在生产和批发链接中,烟草专卖许可证不在中国烟草系统外颁发。在这样的极端情况下,五芯科技的国内运营将不会再存在”。

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中信证券研究报告截图

官网介绍,五芯科技是一家成立于中国的消费电子雾化器品牌公司。目前主营业务为RELX悦刻品牌电子雾化器的研发、设计和销售。昨晚美股盘后该公司跌幅超过2%,目前市值为170亿美元。

财报显示,2020年五芯科技净营收为38.20亿元电子烟ODM,较上年营收15.5同比增长146.5%亿元;不按照US GAAP计算,调整后净利润为8.00亿;公司将业绩增长归因于线下经销商的销售。目前,中国仍是无心科技的主力市场。截至2020年9月30日,RELX悦刻电子烟在中国市场的持股率为62.6%。

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五芯科技2020年财报截图

值得一提的是,即使电子烟企业拿到了烟草专卖牌照,也会面临沉重的税收压力。烟草作为专卖的特色产品,税率远高于普通消费品。根据华创证券2020年9月的研究报告,在生产过程中,卷烟厂将生产的卷烟转移到烟草局,卷烟厂需要支付每箱150元的特定金额,56%(A类卷烟)或 36%(B 类卷烟)的从价消费税,税率为 13%。目前电子烟基本按一般商品征税,税率为13%。

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华创证券2020年9月研究报告截图

4月20日,北京市控烟协会表示,日前已正式提交反馈意见,参照本条例中卷烟相关规定,反对增加“电子烟”等新烟草产品的提案。 ”认为国家烟草专卖局实质上是在履行烟草总公司的企业职能,不适合电子烟的监管单位。

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