2018电子烟odm产业竞争格局,美股IPO前景|业绩大跌,Aspire(ASPG.US)电子烟故事难讲?

继雾芯科技(RLX.US)之后,另一家中国电子烟品牌企业希望在美国上市。

智通财经APP获悉,成立于2013年的中国电子烟品牌商Aspire已于6月22日向SEC提交F-1文件,欲以“ASPG”为代码申请在纳斯达克上市,老虎证券、EF Hutto、天风国际证券作为其联席承销商。

目前,虽然电子烟行业受到政策的严格监管,但不可否认赛道未来的发展前景广阔。作为国内第二家在美国上市的电子烟品牌企业,Aspire会带来投资人吗?惊喜?

收入下降和盈利能力下降

根据招股说明书,Aspire是电子烟行业的一家垂直整合公司。它从事电子烟品牌的研发、设计和制造,并通过直销和分销将其产品商业化。 深圳易佳特科技有限公司,成立于2010年,是Aspire的母公司。

智通财经APP了解到,一开始所有Aspire产品都是开放系统。直到 2018 年公司推出了第一款封闭产品,这使得公司产品几乎开放电子烟 2020财年(截至6月30日的12个月),Aspire的开放电子烟占95.9%收入。

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从产品品类来看,Aspire目前提供的产品主要分为两大类,分别是烟草产品电子烟和2020年12月推出的大麻产品电子烟。其中,烟草产品以品牌销售“Aspire”和大麻电子烟产品以“ISPIRE”品牌销售。

经过多年的积累和沉淀,Aspire已经建立了庞大的销售网络。其分销网络由150多个分销商组成,遍布全球。公司“Aspire”品牌产品通过分销网络可销往30多个国家和地区。区域销售,2020财年(截至6月30日的12个月),公司分销收入占比高达99%;而基于大麻的“ISPIRE”品牌产品则采用直销模式。由于推出较晚,目前规模仍然较小。

为了实现多元化的业务发展,除了品牌产品,Aspire开始发展oem业务和ODM业务。 2020财年公司来自oem和OMD的收入占比为3.27%,较2019财年0.61%有一定的增长,到2020年下半年占比上升至13 %,较 2019 年下半年的4.6% 大幅提升。

从产品销售地区来看,Aspire的产品主要面向国外。 2020财年,公司在中国的营收占比仅为6.8%,而来自欧洲的营收占比为61%,来自北美的营收占比为22.6%,不包括中国在内的亚太地区占比区域收入为9.5%。 2020年下半年国内营收占比提升至15.6%,较2019年同期的9.7%提升近6个百分点。

不过,Aspire近两年的表现并不理想。招股书显示,Aspire 2020财年营收7902.600万美元,同比下降35.3%,同期净利润为1914.5万美元,同比减少 54. 66%。业绩大幅下滑的背后,主要是美国PMTA指南的发布、FDA对香料电子烟产品的禁令以及全球疫情的爆发。

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进入2020年下半年后,得益于公司在oem和ODM方面的努力,Aspire营收同比增长7.9%至4421.500万美元,但净期内利润下降90.2%至83.500万美元,而2019年同期净利润为850.700万美元。

收入增长不盈利的背后,主要是以下几个方面:一是oem和ODM业务的毛利率大幅下降,收入占比上升,减少了公司整体盈利能力。招股书显示,2020年下半年oem及ODM业务的毛利率仅为3.6%,相比2019年同期的29%2018电子烟odm产业竞争格局,毛利率下滑十分严重其次,新产品推出时品牌产品以较低的价格进行推广电子烟代加工,使品牌产品的毛利率下降近5个百分点至37.9%。

综合以上两个因素,Aspire整体毛利率同比下降9个百分点至33.4%;以及营业费用的增加、汇兑和投资收益的减少,使公司净利润率下降1.9%,较2019年同期的20.8%大幅下降2018电子烟odm产业竞争格局,并一直处于上升趋势。濒临亏损。

多种潜在风险给基本面带来压力

可见,受海外疫情反复影响,Aspire目前处境有些困难电子烟ODM,尤其是收购毛利率极低的oem、ODM业务、新品牌降价促销产品,都证明了行业竞争 Aspire盈利能力的持续加剧,对Aspire的盈利能力造成了明显的挤压。

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除此之外,Aspire的其他业务风险也可以在招股说明书中找到。最明显的一个是公司对顶级分销商的高度依赖。智通财经APP发现,2019财年,Aspire来自前三大分销商的收入占比分别为31%、22%和10%,三者合计高达63%。到2020年下半年,Aspire来自最大分销商的收入占比为38%,收入来源集中的风险依然明显。

另外,封闭式电子烟的快速崛起是否会影响到基于开放式电子烟产品的Aspire,也是一个值得深思的问题。在国外的市场中,以Juul为首的封闭产品迅速扩张市场,占领了消费者的心智。 2018年电子烟贴牌,Juul的产品在美国占市场的70%,尽管其全球扩张计划在近两年受到压制,但较高的市场份额让封闭产品在全球获得了更大的份额;国内市场也以寡头格局封闭产品为主。

Aspire 在招股书中表示,封闭产品在市场 增长迅速,将成为电子烟 产品的主要形式。不过,Aspire的开放电子烟产品在2020财年的收入占比超过95%,封闭产品的滞后可能会限制Aspire未来的增长。

更重要的是,政策依然是电子烟行业的“达摩克利斯之剑”。 3月22日,工业和信息化部、国家烟草专卖局起草了《关于修改中华人民共和国烟草专卖法实施条例的决定(征求意见稿)》。烟草制品参照本条例卷烟有关规定执行。”并于2021年4月22日前反馈向社会征求意见。

参照卷烟法规实施新型烟草,代表了政策对电子烟产品的“认可”,但具体实施将对产业链各个环节的企业产生重大影响。但可以肯定的是,政策全面实施后,产业结构必将重塑。 Aspire能否在行业变革之际“突围”仍是一个很大的不确定性。

综上所述,在政策执行的干扰下,加上业绩不理想和潜在的商业风险,Aspire可能无法在美股市场表现良好。

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