科森电子烟代工品牌,爱士德暴涨,科森科技603626=电子烟+5g+Apple+性能暴涨

研究报告摘要

精密金属的一站式供应商。判断在5G时代内外因素的改善下,表现已经达到拐点,5G时代的表现更加灵活。公司具备精密金属制造“一站式”服务能力。公司以消费电子为核心,不断将产品品类拓展至医疗器械和光伏产品领域的结构件电子烟贴牌,覆盖富士康、苹果、华为、联想等主流客户。该公司 11 至 18 年的收入复合年增长率为 55%。 19年,由于行业创新放缓+研发投入大电子烟ODM,量产低于预期+库存拨备造成短期压力,我们判断随着内外部因素好转科森电子烟代工品牌,外部:20年5G换代助推销售+下游高景气;内部:自动化改造+大客户扩张顺利,同时公司18年期可转债募资6.10亿用于扩大年产2亿件精密金属结构件。 19 月底完成。公司业绩拐点出现,5G时代表现高度灵活。

小金属件变大件科森电子烟代工品牌,多条产品线引入苹果,同时引入华为笔记本,客户多元化。该公司绑定了苹果和华为这两家领先的消费电子公司。苹果:公司12年通过捷普提供静音按键、镜头环等iPad结构件,17年进入iPhone不锈钢/铝合金中框供应链(“精锻+CNC”工艺不锈钢中框) 小件已扩展为大件。目前已切入iPad、iPadPencil、MacBook等产品线。未来继续看好:1)20年苹果将进入通信+ID创新超级周期,推出多款5G新机型; 2)5G手机采用金属中框+玻璃/陶瓷,价值从50~150元提升到>180元; 3)公司已完成技术研发,笔记本电脑铰链(铰链)等产品已进入量产阶段,技术门槛高。供应链地位稀缺。华为:公司掌握了一整套精密金属制造服务及配套技术手段,满足“一站式”服务,切入华为笔记本供应链。预计将受益于华为笔记本的高速增长、国内笔记本客户的持续渗透以及客户的多元化。

A股医疗器械稀缺,切入电子烟,创造新的增长点。公司积极投身医疗、电子烟等领域:1)医疗:预计2022年全球医疗器械行业规模将达到5328亿美元,拉动精密结构器件需求。公司于2014年进入美国第二家医疗器械公司美敦力的供应链,预计将继续受益于高端客户资源,实现业绩稳健增长。公司成立18年科森医疗电子烟OEM,不断提升在医疗器械领域的核心竞争力。医用外科结构件是毛利率最高的产品(2013-18年保持在48%以上),有望成为下一个重要的业务增长点。 2)电子烟:随着各国控烟力度的加大和公众健康意识的提高,电子烟全球市场预计2025年将达到614亿美元。改进精密压铸工艺,积极卡住电子烟,现已进入知名电子烟品牌精密金属结构供应链,有望实现行业增长。

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