比亚迪电子烟代工国外哪个,会议纪要|思摩国际&比亚迪电子

今天,电子烟 板块经历了重大回调。其中,斯摩国际(6969.HK)回调17.1%,华宝国际(0336.HK)回调7.7%。 之所以出现下滑,是因为该机构认为,首先,比亚迪电子在调查中表示,其电子烟全自动陶瓷生产线已经通过调试,预计该产品将在国内量产上市。未来几个月。二是因为今天卫健委发布《China吸烟危害健康报2020》,称“有充分证据表明电子烟不安全”。

$Thmore International (06969)$$BYD Electronics (00285)$

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我们先来看看Biya电子烟研究纪要是怎么说导致Simer暴跌的:

一、电子烟产品情况

进入电子烟行业的原因和考虑:

电子烟市场非常大,2020年424亿美元,同比增长15.6%;我国电子雾化普及率不到1%。

公司进入电子烟行业的优势:

(1)公司拥有大量员工,工程师12000多人,研发工程师5000多人,负责电子雾化的590人(2)在全球积累了近10000项专利。公司的政策是技术为王,创新为本(3)公司上下游垂直一体化一站式解决方案,从材料→硬件→整机→智能制造,研发+制造+供应链管理,形成一站式平台,实力雄厚制造能力。

电子烟布局历史:

2018年电子雾化布局,

市场analysis 于 2019 年第一季度完成,

2019 Q3 定义 + 设计产品,

2020 Q2雾化烟具打样,陶瓷芯打样,烟弹proofing。

2020年Q4陶瓷雾化芯研发成功,烟弹系统研发成功,专利布局,

2021Q1量产陶瓷线安装、自动流水线安装、自动流水线调试、开模调试、量产备料

未来:为量产做好准备

生产线布局:

烟弹Assembly 四个区的线路,每个区有10条线路,单条线路容量为1条/s,单条烟弹10元。自动化线全自动化,自主研发,一区4人上样。

出货节奏:试产线已经跑通,客户送样,等待客户确认,再转批量生产。现阶段仍处于试生产阶段。

电子烟开发重点:

产品:产品定义、结构设计、电子设计、软件、工业设计; 烟弹识别是识别烟弹不同口味的功能,根据不同口味调整电子烟加热曲线烟弹;抗菌研究 抗菌研究包括材料抗菌和结构抗菌。公司与国内高校合作开发抗菌材料。同时,对市场上产品的结构抗菌进行了测试。现有产品抗菌效果较差。公司已开发出用于结构抗菌的微纳结构。

基础理论:雾化技术、热力学研究、模具

材质:陶瓷、烟油、发热体、油杯、密封体

工艺:多腔模具、陶瓷造粒、陶瓷注射、陶瓷烧结、发热体、陶瓷针、检验、装配检验:可靠性、尺寸策略、电阻、吸电阻、材料、表面

自动化:陶瓷组装,需要6000针,质量不可控

企业客户:

HNB 传统烟草:PMIBATJTIITG 中国烟草

雾化:悦客+HNB

雾化专利布局:

专业律师团队负责风控

专业的技术团队专注于技术研发

专利涵盖新兴电子烟

提交受理专利约100件,后期提交国际专利

陶瓷粉的生产工艺:

原料混合-喷雾干燥-预烧-粉碎-蜂蜜爱-造粒

公司优势

不易掉粉,保湿燃烧,不浓密漏油,醇厚,满口,自动化,高品质,

全产业链,快速交货

拥有GC-MC、Q-TOF等高精度检测仪器。这类工具价格贵很难用,一般只有大专院校才有。公司在行业内率先引进高标准检测仪器

电子雾化技术

研发:吸防漏-防味-雾化效果-体验

吸防:多孔介质、雾化器空气动力学、atomizer吸防研究、atomizer吸感设计

防漏:无限分析雾化液粘度、雾化器漏气防漏、气溶胶粒径分布、气溶胶扩散冷却

冷凝、雾化芯结构、雾化液味

味道:雾化芯的温度分布和汽化、加热、气溶胶味道

雾化效果:雾化液体成分、气溶胶蒸气

雾化量:平均7MG,雾化量越大口感越好

吸防:电子烟的吸阻力低于真烟,需要仿真研究。仿真结果评价

二、Q&A

问:告诉我客户的进展情况?

A:国内外客户都在进步。公司生产线已准备就绪,样品已寄出,客户确认无误。

Q:公司电子烟屏障的主要体现是什么?

A:主要是设计。 19年来,公司对现有产品进行设计分析,包括技术专利,形成了独特的技术特征,包括陶瓷孔径。公司采用仪器实时分析烟气粒径等,调整参数,满足客户对香味、甜度、丰满度的要求。公司部分技术已申请专利,部分专有技术保密

无专利申请。

问:烟油有没有有害物质?

A:无害量,上瘾尼古丁。

问:ipad 使用率和以前相比如何?

A:受芯片影响的产能利用率和之前一样。

其次,下班后组织与Smol的电话会议,Smol的技术优势还存在吗?未来的竞争格局会恶化吗?

留言:

1、卫健委发布《China吸烟危害健康报2020》

2、比亚迪电子组织的调查,产值规模比较大

机构观点:关于1,每年都会发布,是例行报告。但电子烟其实是减害产品,不是无害产品,要看pmta的认证。

电子烟客群:被两种人使用。批评主要集中在未成年人和年轻人身上。而吸取和分害群的人,最终发展的不是吸引少年,而是传统烟民减量切换到电子烟。建议重点减害,对龙头企业更有利。从长远来看,规范监管是好的

竞争对手:我觉得对头部影响不大,而且是大客户的业务。前三大品牌占据80%以上的份额。如果与大客户的合作关系稳定,不会对整体代工格局产生任何影响。此外,它是一种消费品。制造端其实对原材料的成本并不敏感。最赚钱的不是代工企业,而是品牌方和渠道方。 Smole的成本还有下降的空间,这部分成本会和客户有关。分享,不是品牌降价

退一步说这个市场其实很大。 Smole制造的陶瓷芯,实际上将全球技术水平提升了一步。头部代工企业的份额高达3-40。 ,剩下的份额肯定会分给其他公司,而西美尔肯定会抓住毛利率相对较高的顶级品牌。尚能获得高估值和议价

目前的技术,Smolar是二代技术,还有很深的储备,市场不知道。 Smole对市场和技术的理解远远超出市场。领先企业的竞争优势没有受到任何影响,我们将共同推动市场的发展。

更新:其他电子行业也在探索雾化。比亚迪电子在雾化方面不断进步,从2018年开始,到现在已经3年,19年的研究分析,20年的产品设计打样,21年的产线安装调试。目前工厂共有4个ABCD区,每条生产线10条,共40条。A区小范围客户送样,B区调试,后续看有多少订单和客户提供的份额,如果订单顺利,每秒 1 烟弹production

核心逻辑:20年营收730亿,盈利54.40亿。预计今年整体收入将超过1000亿元,利润45亿元,因为今年没有口罩业务。一个客户的平板组装,机箱,玻璃前盖可能会增加,零件和组装都开花了。 Android、荣耀和三星的份额都在增长。 PC 和平板电脑的收入将超过 900 亿美元。电子雾化业务去年营收10亿。如果翻到今年,也只会占到20亿。比例还是比较低的。建议关注消费电子方面

行业变化:监管、竞争格局、运营

监督:3.22之后,监督包括4.22征求意见稿后,进入真空期。据说,细则最早要到6-7月才会实施。我们相信它将通过法定程序。目前仅在起草单位。还需要经过国务院法律系统论证协商,然后到常务会议修改条例。这需要时间,这将是一个没有实质性变化的真空期。中烟与伯德的合作仅在海外市场,不是股权形式,而是合作形式,没有利益约束。我们预计中国烟草将继续监管。

业务层面:加速向头部集中。约克的Q2目标是12000,4月也超预期。以约克为代表,顶级品牌正在加速。我们也判断国内市场的发展在国内政策实际执行前会继续超出预期。开店很顺利,业绩很可能超出预期并继续超出预期

竞争格局:市场反应超出了我们的预期。大家关注Smol,发现没有增量信息。竞争对手的布局还很早,样品还在送,没有实际订单。目前还没有证据和逻辑,摩尔倒是想不通。从有生产能力的计划和产品到生产实际性能,最终影响到Simer的结构,还有很长的路要走。后续关注比亚迪电子未来两个季度的出货量,看能交付多少,再调整当时的预期。今天我们感觉反应过度了。目前市值充分体现了海外市场业绩的估值,还是非常划算的。相信公司的竞争壁垒还是很深的。长期格局需要跟踪,调整盈利和估值预期是不够的。长期增长路径也非常详细。从雾化尼古丁到大麻电子烟贴牌,未来保健品和医疗的雾化依然清晰。我们目前立志做买入时点。

问答:

问:如果1、认为BYD代工,为什么悦客会比市场先跌这么多?从理论上讲,这对品牌来说应该是一个好主意吗? 2、BYD 的计划还是很大的。如果没有出货,为什么要建这么大的产能?这不符合商业常识。如果没有客户,生产线就要慢慢建立起来。

A:在第一种情况下,如果受政策影响,那么比亚迪也应该下跌,但事实并非如此。 Smole掉下来是因为市场认为监管严格,情绪化。其次,实际投产量并不大。一条生产线2000万,一共40条。8亿的投资其实并不大。比亚迪还没有明确的订单,但已经布局了这么多生产线。

问:生产线是实际看到的还是介绍的?

A:我看到的是A区试运行的部分。

问:您如何看待专利?也是陶瓷雾化。

A:陶瓷雾化的差别也比较大。不涉及Semole的专利,想要实现好的体验还是很困难的。为了不让对手超车,斯莫尔还是做了很多准备,上千人的法务团队。如果是大客户的竞争,专利问题更突出,小客户可能不在乎。如果绕过专利,生产其他技术路线不同的产品,可能会与Smolar的产品竞争,但排名靠前的仍然在Smolar的控制之下。

问:专利壁垒问题。 Smol在迭代,但比亚迪的流程略有不同。他的路径和专利和Smol大不相同?两条道路仍有部分重叠。

A:我不太了解具体的布局。专利冲突,无法回答。我们认为Smol还是原创的,没人做,更容易保护。像美国这样的大客户实际上也关注专利缺陷。大客户非常关心。由于烟草在舆论中处于弱势地位,大客户在其他方面力求纯洁无瑕,但国内客户没那么严格,海外会更严格。

问:毛利率?比亚迪也是10元,毛利率差不多。如果路径不同,则可能取决于客户的具体体验。如果都差不多,就看谁便宜了?

A:我们先取出产品。没有比亚迪产品可讨论,假设太多,结论误差会很大。棉芯比陶瓷芯便宜一半,但仍然是陶瓷芯卖得好

问:下游客户会选择更多的上游吗?理论上

A:量产、良率、技术、客户需求的快速准确表达还没有出来。现在很难说比亚迪电子烟代工国外哪个,但美国客户真的动不了。在欧美,PMTA已经获批好几年了,也就是在国内迅速推广。未来,世界上可能会有这些品牌。如果抢不到大品牌,你会得到10%的份额,你可能什么也得不到。

问:比亚迪目前的雾化业务是家电还是雾化芯? HNB还是雾化?毛利率情况

A: 对于陶瓷芯器具,可以制作 HNB 和磁芯。去年全是HNB,今年增加的是雾化。预计增长速度会非常快,但具体订单还没出来,不好说。你可以参考 Simer 的情况

Q:York最近的卖怎么样是什么?缺货严重吗?

A:约克的运营仍然超出预期。去年底有10000家门店,现在是14000家。预计新开张10000人,实际超出预期。近期断货情况良好,终端调查未发现断货情况。

问:比亚迪的专利,中低端的布局,和思默的头部布局有区别吗?

A:我还没看过。不是中低端的专利布局比亚迪电子烟代工国外哪个,而是最终可能只是中低端。和潮流玩法类似,泡泡玛特肯定比竞争对手卖贵电子烟ODM,认为Simer的最终情况会类似,会有溢价。

问:您如何看待竞争对手提出的全自动生产线?

A:比亚迪电子也是一家非常优秀的公司,能力很强,体现在先进的制造能力上。缺点是雾化的研究和投入时间太短,未来2-3年可能会有一定的积累。然后是大客户的卡槽。如果不能获得海外大客户,那就更难了。早些时候,它实际上是手工制作。未来三年深圳工业园建成后,Smole也将成为一条全自动化的生产线。其实现在的自动化这条路也走的很好,后续我会在我的工厂中逐步应用。比亚迪很能干,西默也不弱。

问:如何解读卫建委报告对电子烟的影响?

A:每年都会有这个报告,总体结论没有增加,也没有信号。 PMTA 仍然更重要。提交这份报告耗资2000万美元。我更相信这份报告的结论。

问:SMART自动化的比例是多少?

A:目前还是比较低的。接下来还有很大的空间,公司不会透露。建议关注人工成本占比,15%左右,比较低。如果取代自动化,人工成本将大幅下降。

问:比亚迪电子的技术突破是否说明斯摩拉的壁垒还不够深?

A:很难伪造。它是根据股份投票决定的。消费者买买了这么多Smolar产品,短期内很难造假,也没有有力证据。行业特点决定了代工Enterprise与头部客户的绑定度远高于其他行业。可以理解为,Smolar 是为客户提供设计和品牌的部门。 York Pomelo等,只是因为和Smol的合作,有了它的市场份额,速度非常快。有可能 Small 的技术没有展示给市场。如果该品牌的最新技术将来无法使用怎么办?事实上电子烟代加工,双方在博弈中都有自己的筹码。比亚迪电子技术的突破其实并不是真正的突破。能否被客户认可,还有待市场验证。这取决于它可以运行多少。经过验证的技术很有价值。如果用完,就说明没有技术壁垒。很深。一组数据:Smolar 20年研发投入10亿,成本一半一半资金,远超任何竞争对手。

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