赢趣科技代工电子烟,收入取决于烟草巨头菲利普莫里斯。盈趣科技在电子烟红海如何自处?

自从烟草巨头菲利普莫里斯,盈趣科技的业绩可谓是一飞冲天,年收入增长2~3倍,更何况毛利率仅通过供应电子烟精密塑料就超过菲利普莫里斯部分。总毛利。

然而,在经历了 2017 年的激增之后,菲利普莫里斯的产能短板出现了。 2018年电子烟IQOS的出货量大幅下滑,抱住菲利普莫里斯大腿的影趣科技的业绩立马被打回了原形。 .

电子烟 虽然行业前景看好,但竞争对手的加速进入让蓝海红移。盈趣科技能否保持目前的高毛利?

2月21日,“电子烟概念股”影趣科技发布公告称,2018年公司实现营业总收入27.450亿元,同比下降15.97% 实现9.利润总额21亿元,同比下降20.07%;归属于上市公司股东的净利润8.050亿赢趣科技代工电子烟,同比下降18.14%。

盈趣科技解释电子烟OEM,2017年占比较大的电子烟精密塑件销售收入本期大幅下降,使得公司报告期内的营业总收入和经营业绩有所下降。与2017年相比有一定幅度的下降。

其实,盈趣科技业绩下滑的趋势早就在眼前。 2018年1月15日成功上市后,股价一度突破100元大关,相当于22.5元发行价的4倍多。但上市后首季报显示盈利下滑。

数据显示,2018年第一季度,盈趣科技归属于母公司的净利润约为1.710亿,同比下降8.76%。事实上,自盈趣科技在2015年开始承接IQOS电子烟塑料件(菲利普莫里斯公司斥资45亿美元开发的电子烟产品)后,业务收入占比从10%飙升至50%。 2017年全年营收增长率高达2~3倍。

盈趣科技的高收入,其实是依赖于烟草行业的巨额利润。俗话说,饭后一根烟,心旷神怡,如仙子。一个好的行业,总是显得粗俗简单,就是上瘾和垄断。再加上烟草巨头菲利普莫里斯的市场,再加上IQOS电子烟产品的卖的火爆,盈趣科技电子烟的业务快速增长。

比较有意思的是,盈趣科技近两年毛利率超过60%,仅提供版面部件的毛利率高于品牌公司菲利普莫里斯的整体毛利率。但令人担忧的是,高度依赖菲利普莫里斯单一公司的盈趣科技高毛利能否持续?

//在烟草巨头菲利普莫里斯身边//

近日,深圳拟升级“控烟令”,将电子烟纳入控烟范围的消息,让当前资本市场的电子烟投资热情变得尘土飞扬。

中烟全年税前净利润高达万亿,是苹果的两倍。据《世界烟草发展报告》估计,电子烟在2017年已达到3500万消费者,销售额约为120亿美元。打着“健康”旗号的电子烟增长势头猛烈,但类似传统禁烟令的情况也接踵而至,电子烟行业进入了低谷期。

不过,电子烟Concept Shares 影趣科技似乎并不在意这个。主要为菲利普莫里斯万宝路品牌提供电子烟精密塑料件。这个品牌的电子烟暂时不在国内销售,主要是日本、韩国和欧洲部分地区。

2014 年,菲利普莫里斯推出了由其耗资 45 亿美元研发的电子烟 产品 IQOS。据其公司介绍,“IQOS电子烟采用特殊的不燃烧烟草配方,尼古丁,焦油含量低于传统卷烟,不含致癌物质,是一种更健康的抽tobacco方法。”一时间,IQOS电子烟被视为“戒烟神器”。

根据官方信息,影趣科技的主要产品包括电子烟精密塑料件、家用雕刻机、遥控器、演示器和游戏控制器。

作为电子烟供应链的一环,影趣科技将整机供应商Venture提供给Venture,Venture将其产品与其他配件组装起来,转售给菲利普莫里斯指定的收货人。自此,盈趣科技成为菲利普莫里斯电子烟品牌IQOS精密塑胶件的二级供应商。

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随着IQOS电子烟卖的火爆,Venture电子烟产量的增加导致其从影趣科技采购更多的电子烟塑件。在电子烟向好的大环境下,盈趣科技在供应链中的电子烟精密塑件业务增长迅速,该业务已成为拉动公司收入增长的主要业务。

2017年,菲利普莫里斯的IQOS电子烟HeatSticks(特种管)出货量达到惊人的362亿支,而2015年和2016年这一数字仅为3.960亿支和74亿支。暴涨的出货量也让盈趣科技迎来业绩大爆发。

根据其披露的年报,2017年公司营业收入为32.70亿元赢趣科技代工电子烟,同比增长98.2%;净利润9.820亿元,同比增长120.3%。业绩的大幅提升主要得益于公司生产的创新消费电子产品下游需求旺盛。该产品销售收入占公司当年总收入的73%以上,较2016年增长171%。

//为什么毛利率能比菲利普莫里斯高? //

从数据可以发现,上市前两年,公司利润增速明显高于营收增速,这在很大程度上受到毛利率大幅上升的影响。盈趣科技2014-2017年第一季度毛利率分别为49.37%、66.78%、66.91%。

从公司招股书披露的同行业比较来看,2017年1月至2017年6月,同行业相关产品平均毛利率为26.65%。盈趣科技的毛利率明显高于同样从事电子烟相关业务的McQuay、Avipus等行业公司。事实上,即使把66.91%的毛利率放在A股上市公司,也依然是前列。

为什么影趣科技有这么高的毛利率?根据盈趣的招股书,保持高毛利率有两个原因。一是菲利普莫里斯对电子烟设备的功能性、耐用性和外观有着极高的要求,菲利普莫里斯愿意为此买单。一定的溢价。二是英曲目前的部分工艺可以实现自给自足,形成规模,降低成本。

数据显示,2015-2017年精密塑胶件出货量分别为107.4800万套、525.5700万套、1816.0600万套。从精密塑件收入可以得出2015-2017年一套精密塑件单价为94.3元、91.78元、81.56元、英曲大规模技术下的成本降低了。

毛利率逐年增长,明显高于同行业可比公司平均水平,仍引起国发审委质疑。 市场personnel分析表示,“很多IPO公司为了上市,往往会想方设法提升业绩。一旦上市成功,很多公司的高毛利率往往会被打回原状。 “

影趣科技解释说电子烟OEM,当前创新消费电子产业正处于新兴阶段。新品的市场竞争低,sales价格高,所以毛利率比较高。也就是说,未来有更多的竞争对手参与进来,盈趣科技可能很难维持目前的高毛利水平。

有趣的是,作为精密塑料件的供应商,盈趣科技的毛利率高于菲利普莫里斯的整体毛利率。公开资料显示,2017年底,菲利普莫里斯的毛利率为63.71%,而盈趣科技的毛利率为66.91%,这背后是对单一客户的严重依赖。

盈趣科技的客户相对集中。 2014年、2015年、2016年和2017年1-6月,公司前五名客户的总销售额分别占当期营业收入的90.82%。 82.49%、84.08% 和 90.38%。

从2015年开始,Venture在盈趣科技前五名客户中排名第四,并在2016年成为第一大客户。2017年1-6月,盈趣科技对Venture的销售额为69263.1700万电子烟贴牌,占营业收入的52.73%。这种高度依赖反映在其2018年的表现上。

电子烟企业的销售额直接关系到供应链企业的业绩。 2018年第一季度,菲利普莫里斯在日本和韩国的出货量比上一季度下降了47.58%。其他市场小幅增长并没有阻止整体出货量的下滑。

2018年第一季度,盈趣科技归属于母公司的净利润为1.710亿,同比下降8.76%。这是其2018年上市后的首份季报,业绩翻番至上市后业绩下滑,英曲科技对菲利普莫里斯的依赖被曝光,其高毛利能否在上市前持​​续,众说纷纭。列表。

作为命运共同体,盈趣科技和菲利普莫里斯都是繁荣昌盛,也失去了一切。菲利普莫里斯押注于未来电子烟的无限美景,而盈趣科技未来能否继续保持高毛利,不仅取决于未来电子烟是否处于一个漂亮的行情,还要确保它总能把菲利普莫里斯抱在这条大腿上。

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