电子烟ODM业务是否好做,影趣科技:电子烟业务持续快速增长

盈趣科技成立于2011年,以自主创新的UDM模式为客户提供电子烟精密零件、家用雕刻机、网络遥控器等产品的研发和生产。 2016年以来,公司消费电子业务迎来爆发式增长,收入和利润均呈现快速增长。

HNB电子烟需求爆发,公司绑定明星产品iQOS

1.以HNB为代表的加热烟草产品市场发展迅速,烟草巨头纷纷布局。各大烟草巨头相继推出了自己的加热不燃烧产品。其中,PMI的iQOS以其出色的品味脱颖而出,市场目前占有率最高。

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2.iQOS 需求爆发,烟弹 销量快速增长。 2016年销售额74亿,2017年销售额362亿。 2017年,增长率达到389%。 iQOS在各地区的市场份额快速增长:iQOS烟弹在日本的市场份额两年内增长了13.1%电子烟ODM,2017年增长率达到184%;韩国市场市场裴率2017年一年内提升至5%;其他市场 也在快速增长(至少 100% 或更多)。

3. iQOS 电子烟市场 有很大的成长空间。根据世界卫生组织的数据,2017年全球吸烟的数量为11亿支。参考日本iQOS电子烟弹销售市场份额数据,我们预计未来iQOS在烟民中的普及率有望达到10%以上,iQOS电子烟用户数将达到1.10亿人电子烟ODM业务是否好做,与2017年的470万用户相比仍有很大的增长空间。结合两年左右的设备更换频率,未来iQOS出货量有望达到5000万台。

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4.公司是iQOS的核心供应商,业绩有望继续快速增长。该公司向 iQOS 机器制造商 Venture 提供塑料密封件。随着iQOS的火爆销售,公司创新消费电子业务收入迎来爆发式增长。

UDM商业模式优势显着电子烟OEM,公司制造能力强

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公司的UDM模式是基于ODM模式,结合自主创新的UMS系统的智能制造系统。 UDM模式深入产品研发、采购、生产电子烟ODM,改变了制造企业与客户的合作关系。智能制造是公司的核心竞争力。凭借智能制造生产过程的高度通用性,公司可以将其应用于不同的业务领域。

投资建议:我们预计公司2017/2018/2019年EPS分别为2.16/3.10/4.24元,评级为“增持”。

风险提示:毛利率下降的风险电子烟ODM业务是否好做,以及iQOS出货量低于预期的风险。

(太平洋证券)

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