电子烟odm利润水平,飙升! “电子烟按钮” Simer 的基本原理是什么?

本文编辑自:招商证券《新烟草报告》(五):司摩尔经营超预期,新烟草行业长期趋势不可逆转”,兴业证券《中报超预期,入选港股通”,天风证券“Q2业绩快速增长,全年业绩有望稳中有升”

总结:Simer 中期报告的表现超出预期。斯莫尔中报预测,不考虑上市相关费用和费用的上半年净利润约为12.86-13.310亿元,同比增长38.1%-42.9%。

Simall 入选 7 月 27 日生效的港股通。

新型烟草的渗透率将迅速提高。 2019年,全球烟草市场规模达到8654亿美元。卷烟目前在烟草制品中占据主导地位,HNB和VAPE两种新型烟草的综合渗透率接近5%,并已完成行业科普和引进。

1.思摩业务超预期,被纳入港股通

1.1 中期业绩超预期,弥补Q1疫情负面影响

Simall 发布了中期业绩预测,忽略了一次性 费用。净利润约12.86-13.310亿元,同比增长38.1-42.9%。 Smole 中期报告的表现超出了市场 的预期。本次挂牌产生的一次性费用约为12.310亿元电子烟ODM,其中包括可转换优先股公允价值损失10.190亿、可转换承兑票据公允价值损失0.38 亿元,上市费用0.250 亿元,股权激励费用1.490 亿元。

不计一次性费用计提,Simer Q2实现利润10.3-10.70亿元,同比增长88-96%,环比增长增加了 295-312%。 Smole二季度的同比和环比增长得益于其主要客户VUSE和NJOY的业绩提升,以及规范的业务运营。 市场在美国的市场份额快速增长,挤压了JUUL的份额电子烟OEM,另一方面,Smolar的部分Q1订单可能在二季度复工复产后交付。

天风证券认为,由于公司于今年3月中下旬恢复正常工作和生产,公司可能会加快出货速度和订单交付。同时尼古丁电子烟生理上瘾,消费比较刚性,受海外疫情影响。影响较小,预计公司全年业绩将继续保持快速增长趋势。

1.2 入选港股通,7 月 27 日生效

7 月 22 日,恒生指数公司宣布,由于 Simer International 符合恒生综合指数快速纳入指数规则的要求,拟将其纳入恒生综合指数、恒生消费品制造业和服务业指数、恒生沪深港通新经济指数。 相关指数成分股将于7月24日(week五))收市后变动,7月27日(week一).

1.3 Simer基础分析

公司营收快速增长,毛利率也持续提升。公司年收入增长超过一倍,从2016年的7.070亿增长到2019年的76.10亿,3年增长10倍。同时电子烟ODM,公司在2016年推出FEELM陶瓷雾化技术后,产品的技术壁垒和溢价能力得到提升,毛利率一路攀升。公司2019年毛利率达到44%。

在各业务板块,封闭式电子雾化设备:合作伙伴有Logic(日本烟草子公司)、NJOY、Vuse(英美烟草子公司)、悦刻等国内外领先品牌。5.030亿元增至44.770亿元,其中19年增长298%主要得益于Vuse、NJOY和国内新客户悦刻19的大幅增长。

电子雾化组件(HNB 和 THC):主要客户包括日本烟草 HNB 品牌 Ploomtech,以及 THC 雾化产品制造商 Jupiter 和 Kim。 2016-19年营收从675万元大幅增长至20.920亿元,其中19年增长53%。

APV自主品牌业务:公司2015年下半年开始推出Vaporesso等开放式烟雾自主品牌,营收从1.970亿元增至10.42 2016-19 亿元,19 年同比增长。增长 10.64%。

产能扩张稳步推进。随着头部客户的不断发展和下游客户销售额的快速增长,公司整体产能也在稳步有序增长。企业客户ODM产能从2016年的2.20亿片扩大到19年的11.20亿片,零售客户APV产能从2016年的600万片扩大到2019年的2535万片。 件。未来,江门一、二期及深圳工业园项目每月可增加2.620亿件产能。

规模效应逐步显现,人均绩效显着提升。公司大规模的产能扩张,大大提高了人均收入和利润。人均收入从2016年的35.8800万增加到2019年的72.2100万。人均利润从2016年的5.3800万大幅增长到2019年的20.6200万。

优秀的客户结构。公司2019年营收能够实现高速增长,很大程度上得益于公司绑定的下游客户Vuse、NJOY、RELX悦刻的快速发展。其中,NJOY和Vuse实现了200%以上的同比增长(公司2019年销售额分别为11.930亿元和11.480亿元),其市场份额快速增长,挤压JUUL。

国外客户:英美烟草旗下Vuse产品正处于高速发展期,NJOY重拾快速增长势头。

Smore从2018年就开始与英美烟草合作电子烟odm利润水平,英美烟草推出的Vuse Alto新品采用了Smore的FEELM雾化技术。 Vuse凭借卓越的产品性能,在多个国家的市场占有率位居第一,处于快速增长阶段。目前在美国、法国、英国和德国的市场份额已达到24.6%。 、25.5%、11.6% 和 45.3%。 Smolar来自英美烟草的销售收入从2018年的2.920亿快速增长到2019年的11.480亿。

NJOY成立于2007年,是美国最早从事电子烟生产和销售的公司之一。 2015年后,公司业绩出现一定程度的下滑。 2018年底,公司重塑产品和品牌定位,2019年销售额重回高速增长。 Smolar为NJOY的销售收入从2018年的1.420亿快速增长到2019年的11.930亿。

国内客户:悦刻电子烟龙头地位越来越强。

目前悦刻线下专卖店的梳理意见已超过2000条,覆盖31个省287个城市。根据欧睿国际的数据,悦刻RELX悦刻的国内市场份额较2019年上半年有所提升电子烟odm利润水平,2020年和第一季度电子烟中国用户数将从44%增至63%。未来国内电子烟用户数量将有更大的增长空间,悦刻的收入有望继续高速增长。 2019年,Simer来自悦刻RELX的销售收入为8.780亿。

2、新型烟草前景广阔,渗透率将持续提升

近年来,电子烟的渗透率和用户数不断增加。预计未来市场的规模将快速增长。

当前,全球传统烟草受到越来越严格的监管,销售面临更大压力。凭借更好的减害效果和减味效果,电子烟全球渗透率从2014年的0.9%快速提升至2018年的4.4%。电子烟设备的市场规模有望从 2019 年的 368 亿美元增长到 2024 年的 1115 亿美元,其中关闭的电子烟 将因其使用方便而增长更快,其占比预计将从 2019 年的 59.3% 上升至 7@ 2024 年1.4%。

加热不燃烧 (HNB) 的发展将显着加速。 2018年HNB市场规模突破100亿美元,未来仍将保持高速增长。

HNB的市场规模从2015年的7亿美元迅速增长到2018年的102亿美元。大众对HNB的认可 随着产品接受度的提高,其市场规模有望在2023年进一步扩大至262亿美元。此外,IQOS先后获得PMTA和MRTP批准,美国市场而中国可能是从零开始发展起来的。今年7月,IQOS通过了MRTP许可,这意味着FDA基本认可了其减害特性。 IQOS在美国市场的推广将大大加快,可能会给全球多个国家和地区带来辐射效应。

投资建议

IQOS在获得美国FDA的PMTA批准并获准在美国销售市场后,成功获得MRTP授权。其减害作用已得到美国官方认可。对全球推广HNB产品具有重要意义。预计年底中国加热炉将在明年逐步试点。

中国企业已经在全球范围内主导了VAPE领域的制造份额。 HNB领域产业链的国产化已经开始,未来有望进一步加速。

风险提示:以上作者或嘉宾的观点都有自己的具体立场,投资决策必须基于独立思考。富途将努力但不能保证上述内容的准确性和可靠性,不承担因任何不准确或遗漏而造成的任何损失或损害。

未经允许不得转载:电子烟厂家网 » 电子烟odm利润水平,飙升! “电子烟按钮” Simer 的基本原理是什么?

赞 (0) 打赏

觉得文章有用就打赏一下文章作者

支付宝扫一扫打赏

微信扫一扫打赏