电子烟代工找客户,您如何看待思美国际的大幅下滑以及后续电子烟行业的发展?

国信认为,此次思密尔股价大幅下跌的原因并未决定或改变思密尔的行业前景和未来发展逻辑,并重申思密尔国际的买被评级,合理目标价区间为 74.68 至 80.86 港元。

西莫国际昨日收盘下跌17.10%,尾盘跌幅超过19%,收盘价为51.15港元。

截至发稿电子烟代加工,Smolar股价已反弹至53.4港元电子烟OEM,临时成交额为25.790亿港元。

国信发表研究报告,认为Smol暴跌可能有两个原因:

1)卫健委《China吸烟危害健康报2020》指出“有充分证据表明电子烟不安全”,市场对电子烟的政策预期5月受此影响。

2)市场可能关注斯摩国际(如昨天暴涨的比亚迪电子)后续业务发展对公司的影响。

电子烟注重减害而非无害,规范行业标准有利于提高安全性

卫健委发布的《2020年中国吸烟危害健康报告》涉及的主要电子烟问题如下:

1)电子烟Smoke 有细胞毒性,有甲醛、乙醛、丙烯醛、重金属离子等有毒物质;

2)同时使用香烟和电子烟,危害会叠加;

3)年轻人用电子烟后更容易开始吸食卷烟。

但是,更多的研究表明电子烟烟中有毒物质的含​​量比危害燃烧烟草的要少得多,所以电子烟的减害对促进有一定的积极作用公共卫生。

同时,很多国内外组织和政府官员都强调,电子烟与传统卷烟相比具有减害功能,并非无害。业界已达成共识。

至于雾化芯掉粉、吸非法向年轻人销售入肺造成的安全隐患,大部分问题都是行业发展不规范、缺乏明确的质量标准和监督。

解决上述行业发展中存在的问题,需要通过政策的落实和大型监管企业的参与,从而提高行业标准,向社会出口更多安全放心的产品。

国信认为电子烟与传统卷烟相比有一定的方面和一定程度的减害功能,并非无害,有广泛共识。同时,电子烟可能是潜在的危害,诱使消费者上瘾的研究仍在进行中。

如果国家从电子烟材料、工艺、烟油配料等各个环节电子烟代加工,进行严格的标准制定、监督和实施,有利于行业乱象的治理和不合规企业的处理清关将有利于行业的长期发展环境和优质企业的发展壮大。

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政策监管是目前影响电子烟industry长期逻辑的核心变量

电子烟的监管政策将决定行业空间、结构、企业发展逻辑和成长路径。政策实施前,行业结构不确定,对行业的影响尚需进一步观察。如果市场关注Smole International的业务发展对竞争对手业务的影响在股票定价中具有更高的权重电子烟代工找客户,则隐含的假设是行业整体发展不会受到政策的极度负面影响;但同时,这个行业并没有巨大的空间。短期内,参与者的发展空间将相互显着影响。

这个逻辑有一定的矛盾,似乎更合理的选择是:

政策实施前保持观望;或基于对行业长期前景的乐观和对龙头企业基本面的信心,继续持有相关企业的股票,期待更多的竞争对手加入。

更多新玩家的进入是行业早期的必然趋势。行业格局尚无定论。行业蓝海市场空间还足

1)电子烟代工依旧是一片蓝海。

根据 Frost & Sullivan 的计算,2021-2025 年封闭式电子雾化设备、开放式电子雾化设备和专用电子雾化设备的复合增长率分别为 40.7% 和 1@。5.8%电子烟代工找客户,28.9%; 2025年市场的规模预计为210.09、58.18、19.200亿美元。

从行业结构来看,SM国际2020年市场份额为18.9%,CR5为32.9%,集中度仍处于中低水平水平。

行业短期格局不会因新公司进入而明显恶化。预计未来新老玩家将能够共同享受政策实施后行业快速增长的红利,通过良性竞争带动行业长期健康有序发展。

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2)企业的长期核心竞争力在于自身。

从长远来看,一家电子烟代工公司能否持续拓展客户和扩大自身规模,重点在于能否提供稳定、优质、消费者体验、现代的产品规模化,以及背后的企业文化、组织管理能力、研发能力、市场开发能力等。

作为目前绝对的代工领头羊,斯莫尔国际在上述维度初步证明了自己的实力,未来有望继续通过表现赢得市场的认可。

电子烟作为一种新型减害烟草产品,仍处于快速发展期,长期增长空间大,产业结构尚未固化。如果电子烟的代工产业能够获得政府持续健康发展的许可,难免会有一些具有技术和资金实力的跨行业玩家努力进入代工中间环节。

目前全球和国内电子烟市场足够,行业集中度有限,可以容纳不止一个巨头。真正优质企业的长远发展,根本不会受到优秀竞争对手的增多的制约。

分析师期望

监管政策落地是当前影响投资逻辑的核心因素。股价暴跌背后的原因并没有决定或改变行业前景和业务发展逻辑。国信认为,Smol International已经证明了其作为代工中游领导者的卓越品质和潜力。其未来增长逻辑目前并未发生根本性变化。

国信维持“买入”评级,合理估值区间为74.68至80.86港元。建议投资者继续关注。

本文编辑自国信证券《小猫国际-6969.HK-大事快评:您如何看待小猫国际的倒闭及随后的产业发展?》 》

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