电子烟代工行业,安信证券-电子烟行业话题分析:消费电子制造供应商切入电子烟代工的底层逻辑

》精选摘要:同样的产品,电子烟设计和销售与制造分开;不同的是电子烟(雾化)制造商比其他电子产品制造商享有更高的附加值和毛利率。 电子烟雾化头电子烟代加工,Smol国际2020年毛利率和净利润率将分别达到53%和24%。电子烟(雾化)厂家之所以掌握高毛利,是品牌商关注的重点关于外观(结构件)、味道(烟油)等直观的吸引消费。”

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1. ■您如何看待电子烟制造市场的成长? 2019年,electronics雾化烟全球零售额为367亿美元,占全球烟草市场4.的2%; HNB全球零售额为61亿美元,占全球烟草市场0.7%;同期的卷烟和其他烟草(烟斗烟、嚼烟、雪茄和鼻烟)市场规模分别为7633亿美元和593亿美元,市场份额为88.2%和6.9%。

2.电子烟(雾化和HNB)作为一种新型烟草产品,市场占有率较低电子烟代工行业,但由于危害性较轻,口味多样,方便易上手电子烟代工行业,发展迅速-使用卖积分电子烟代加工,增长潜力巨大。

3. 根据 Frost&Sullivan 的数据,2014 年至 2019 年卷烟、电子雾化烟、HNB 和其他烟草的复合年增长率为3.18%、24.24%、235.21%,以及3.,分别为24%,电子雾化和HNB是增长最快的品种。预计2019-2024年电子雾化和HNB的CAGR分别为24.89%和39.89%。

4.按照这个增长率计算,到2024年电子烟市场的份额有望从4.2%上升到9.3%。

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5. 与其他消费电子产品一样,电子烟设计和销售与制造分离;不同的是电子烟(雾化)厂家享有更高的附加值和毛利率。

6.思摩国际作为电子烟雾化的主要生产商,2020年的毛利率和净利润率将分别达到53%和24%。

7.电子烟(雾化)厂商毛利高的原因是品牌主注重视觉外观(结构件)、口感(烟油)等直观吸领先的消费产品设计,而制造商在加热雾化方面掌握了核心技术专利和独特的制造工艺,享受更大的附加值。

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8. ■如何理解电子烟消费电子元器件和组装厂的底层逻辑?品牌与制造的分离是未来消费电子产业链分工合作的长期合作模式。这种模式为制造领域的变革奠定了基础。改变的是下游新的和流行的智能终端的不断迭代。不变的是供应商底部的精度。制造能力。

9. 智能手机的萌芽、成长和成熟,推动了消费电子零部件/组装参与者的发展。行业竞争格局也从集中到分散再到再整合,具备技术平台化和生产垂直化能力。的厂商逐步确立了稳定的行业领先地位。

10.从未来的发展空间来看,在爆发性的新型智能终端出现之前,这类企业的发展会继续跟随智能手机的创新升级,呈现周期性波动;新爆发的智能终端的出现有望为消费电子企业带来新一轮的增长。

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11. 2018年以来,TWS耳机的火爆验证了这种增长逻辑;未来,产业界和投资界对VR/AR、智能手表、电子烟终端都保持着很高的期待。

12.电子烟市场持续成长吸引消费电子元器件及组装厂商参与蓝海市场。

13. 与专业的atomization电子烟解决方案提供商和制造商相比,消费电子企业是基于手机和IoT等小型化产品的制造经验。在客户关系方面电子烟OEM,具有相当的竞争优势。尤其对于平台厂商而言,拥有垂直整合的供应能力,可以提供从结构件、零部件到分总成和系统组装的一站式服务,降低品牌客户的供应链管理难度和制造成本。

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14. ■投资建议及相关标的有巨大增长空间电子烟市场,我们相信领先的消费电子企业也会重点布局分享市场红利,重点推荐有“核心架构” 对于拥有“零部件+组装”产品矩阵的厂商,建议重点关注立讯精密、比亚迪电子、斯莫国际、歌尔泰克、恒赢精密和新网达。

15. ■风险提示:电子烟行业监管政策风险; 电子烟代工产能过剩导致利润率下降。

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