电子烟odm利润水平,最新经纪报告

事件一:金嘉股份有限公司发布2020年业绩报告。 2020年公司实现营收41.870亿元,同比增长4.98%;实现归属于母公司8.280亿的净利润,同比减少5.51%;实现扣除后归属于母公司的净利润7.870 亿,同比减少8.37%。四季度公司实现营收11.770亿元,同比增长6.54%(Q1/Q2/Q3/Q4公司营收同比增减-10.12%/18.13%/7.23%/6.54%);实现归属于母公司的净利润1.660亿电子烟OEM,同比下降18.17%(Q1/Q2/Q3/Q4公司归属于母公司的净利润分别同比增长或减少-17.09%/-2.53%/18.27%/-18.17%);扣除后归还母公司净利润为1.460亿电子烟odm利润水平,同比减少26.42%(Q1/Q2/Q3/Q4公司扣除后归属于母公司的净利润增减-15.67%/-5.63%/15.17%/-2 6.42%)。事件二:金嘉股份公布2021年一季度业绩预告。 2021年第一季度,公司预计归属于母公司的净利润为2.36-2.790亿元,同比增长10%-30%;预计基本每股收益为0.16-0.19 元/股。卷烟标签分阶段调整,彩盒稳步发展,新型烟草快速增长。烟标产品方面,公司不断提升设计研发能力,优化产品结构,拓展和优化高端薄膜产品等生产材料的结构和区域布局。但由于市场部分地区业务阶段性调整,部分产品降价,毛利率有所下降电子烟代加工,2020年销售收入同比减少13.79% .

在彩盒产品方面,公司自动化产能建设提升了生产效率,坚持实施精细化管理,抢抓中高端烟酒、消费电子、其他子品类,并持续拓展市场share,2020年销售收入同比增长10.04%。在新型烟草板块,公司积极抓住雾化电子烟等新型烟草快速发展的机遇,不断提高技术创新、新产品开发、质量控制和运营效率。持续为云南中烟、上海中烟、贵州中烟贡献力量。中烟、河南中烟、广西中烟等中烟企业提供烟具研发服务,在代工服务方面也取得了不错的进展。 2020年销售收入同比增长118.36%。 2021年一季度,烟标行业总体平稳。彩盒行业及激光纸膜等包装原材料产品持续发展良好,公司经营业绩较上年同期有所提升。净利润率有所下降,ROE 略有下降。 2020年公司营业利润率为23.7%,同比下降4.69pct;净利润率为19.8%,同比下降2.20pct。利润下降主要受卷烟标签毛利率下降拖累。公司ROE11.53%,同比下降1.53pct。布局新型烟草,等待政策风。 2020年,公司将实现新烟销售收入同比增长118.36%。公司子公司锦嘉科技与云南中烟子公司深圳市华玉科技发展有限公司合资成立的嘉裕科技,目前承接云南中烟加热不燃烧烟具的生产;公司与北京米雾科技有限公司成立的合资公司推出FOOGO(福狗)品牌创新科技电子雾化设备;金佳科技为云南中烟、上海中烟、贵州中烟、河南中烟、广西中烟等提供烟具研发服务的同时,中烟还为FOOGO、WEBACO等品牌提供研发和代工服务、GIPPRO 和 LUMIA。

从全球新型烟草发展趋势来看,预计2021年用户数将突破5000万,行业仍处于快速增长期。烟草新产业链趋势已形成,中国电子雾化烟市场空间广阔。目前,金家分享两大类产品:加热不燃烟具和电子雾化设备(可更换电子烟ODM,一次性)。若未来国内烟草新政实施电子烟odm利润水平,有望催化公司在高增长轨道上打造新的增长极。 投资建议:我们预计公司2021-2022年实现归属于母公司净利润9.83、11.240亿(根据公司业绩预测调整,此前预测为11. 20、1 2.570 亿),同比增长 18.7% 和 14.4%。对应EPS为0.67、0.77元,维持“增持”评级。风险提示:卷烟产销量大幅下滑;上游原材料价格有变化;控烟政策收紧;烟草行业复苏不及预期。

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