电子烟odm利润,小国际:Q3调整后净利润同比增长46%,全球电子烟龙头强者越来越强

中金公司(601995)10月29日发布了Smol International的研究报告,摘要如下:

1-3Q 表现好于我们的预期

公司公布1-3季度经营业绩:前三季度调整后净利润24.620亿元,同比增长42.8%,其中Q3调整后净利润利润为11.600亿元,同比增长46.4%好于市场的共识预期,主要得益于公司市场的增持、规模效应和产品利润空间释放带来的结构升级。

发展趋势

1、Q3 经营业绩持续快速增长。营收方面,由于7月单月销售额创历史新高,8、September我们预计公司营收环比将继续增长,订单口径也将表现亮眼。预计第四季度将继续快速增长。利润方面,Q3调整后净利润同比增长46.4%电子烟odm利润,主要受规模经济和产品结构改善的推动。我们预计随着自动化生产线的应用和规模的进一步扩大,盈利能力仍有提升空间。

2、公司在核心技术和客户资源方面优势明显。作为全球电子烟ODM的领头羊,预计强者越强。 1)技术领先:作为陶瓷雾化芯的领先者,公司掌握核心专利技术,“FEELM”品牌得到客户和消费者的广泛认可; 2)客户品质:公司与负责人电子烟客户深度合作,包括英美烟草、雷诺、日本烟草等全球烟草巨头,以及RELX、NJOY等优秀电子烟品牌,我们预计通过客户 PMTA 提交,我们有望增加市场 分享并加强与客户的业务粘性。

3、公司卡位 快速成长的电子烟核心链接电子烟贴牌,客户拓展电子烟贴牌,品类拓展电子烟贴牌,发展前景广阔。公司一方面对现有客户进行促销,另一方面积极拓展优质新客户;在加热不燃烧领域,公司投资研发拥有自主知识产权的产品,布局该领域的增长红利。同时,作为雾化技术的全球领先者电子烟odm利润,公司积极探索雾化技术的下游应用。比如在医疗器械领域,研发雾化设备优化患者给药方式,并与知名药企合作推动相关产品的研发和测试。 , 有很大的成长空间。

4、电子烟 监管标准化推动行业整合,我们看好公司市场份额持续提升。美国PMTA申请已于9月9日关闭。未提交PMTA申请的电子烟产品将逐步清出美国市场,这将有助于美国电子烟市场增加集中度,公司将担任多头电子烟品牌的核心供应商,有望大幅受益。我们认为市场提高了进入壁垒,这将加速竞争力弱的公司的出清。我们看好公司的龙头地位、市场的增持以及业绩快速增长的前景。

盈利预测和估值

基于公司广阔的增长前景,调整后的2020/2021年每股收益预测上调17%/14%至0.65/0.89元。目前股价对应2021年调整后净利润市盈率约39倍,维持跑赢行业评级。鉴于调整后的盈利预测,目标价上调6%至54.6港元,对应2021年调整后净利润市盈率约53倍,较2021年有36%的上升空间。当前股价。

风险

政策监管风险、客户依赖风险、汇率波动。

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