如何谈电子烟代工,关于电子烟 的两个想法。对电子烟、亿维锂能和Simer 3的一些思考

关于电子烟、亿维锂能和思默的一些想法

3.22 征求意见后写了第一篇文章。里面提到的大逻辑还在,不用担心。

就今天而言,Simer 暴跌 17%,比亚迪电子暴涨 12%。主要有两个原因:

据报道:

1、国家卫健委与WHO联合发布《China吸烟危害健康报2020》电子烟ODM电子烟ODM,表示有充分证据表明电子烟不安全,会导致health危害。

2、BY迪电子的电子烟业务已完成专利布局,生产线进入试产阶段。预计6月进入量产。具体进度视客户认证及需求而定。据测算,40条生产线的全部产值可能接近百亿水平。

网上乱七八糟的,我已经不看了。

回归本质,思考几个问题:

行业未来将如何发展?

供需形势如何变化?

至于健康问题,我真的懒得说电子烟定位为减害产品而不是无害产品。 电子烟对传统卷烟的减害效果毫不怀疑。从来没有人说过电子烟是安全无害的,因为一个例行报道暴跌,完全是情绪恐慌,没有逻辑。如果你不明白这一点,不要投票电子烟,你会厌倦恐慌。那份健康报告属于国家卫健委的政治正确,也是对下一步实施细则的提前公告。不会对行业造成实质性影响,请放心。

1、行业发展如何?

看到比亚迪做电子烟的消息,第一反应就是政策稳了!大玩家的进入是一个非常重要的信号(包括此前中烟小黄鱼的上市),说明政策风险基本消除。否则,怎么可能建这么多生产线,高官宣布?这么大的公司不是为了慈善。进入一个行业,启动一个大项目,都要经过严格的论证,必须考虑政策风险。不仅是比亚迪,立讯精密、富士康等传统代工巨头都可能进入电子烟代工行业,但这不是坏事,而是印证了发展前景。

这正是前阶段电子烟industry最需要的,行业确定性比什么都重要!

对于竞争格局的恶化,我想说我们不必过度担心。这个行业是增量市场不是股票游戏。在行业的成长期,对格局的容忍度可以更高。 电子烟 行业以每年30%以上的速度快速增长。未来也将是万亿级的市场。 Smole 的全球市场份额仅为 16%。它不会是唯一的,蛋糕仍然很大。正是因为市场足够大,吸才能吸引比亚迪、立讯精密等巨头入局。别担心,你可以吃肉。

亲爱的投资者,格局更大。

如何谈电子烟代工

很多人看到比亚迪进军电子烟代工,直接断定赛摩尔的竞争优势被破坏,壁垒被打破。我认为这完全不合逻辑。

无法验证比亚迪的产品是怎么做的,专利布局在哪个方向,和SMALL有什么区别如何谈电子烟代工电子烟OEM,客户是谁,消费者体验如何?如何断定SMALL的屏障受损?就好像一条街上有一家老店,突然隔壁开了一家新店。路过的人都说生意不会像以前那样好了。这是一个不合逻辑的判断。据说比亚迪电子对Smolar的行业地位构成威胁,至少在量产之后,有产品、有客户、有消费群体才谈。

目前市场愿意给予挑战者更高的期望,本质原因还是估值。 Smole估值高,预期高,容易被秒杀,而比亚迪电子估值低,预期低。 电子烟带来纯增量,很容易提高估值。因为比亚迪电子切入了一个大市场如何谈电子烟代工,大涨是理所当然的,但是Smoore因为这个大跌显得不合理。

最重要的是,Simer的估值真的很高吗?为什么有的人认为高,是因为研究不深,不了解。判断你是否理解它很简单。那些不断给 Simoor 打了 100 多次电话的人都算上了去年的 24 亿净利润。他们连年报都没打开,说估值高。

扣除IPO一次性2020年应计费用后,Simer实际净利润为38.930亿。在今天下跌17%之前,市值为3000亿元,相当于20年的77倍。 2021年保守估计60亿,中性估计76亿对应估值的39-50倍。对于一个渗透率只有1%、未来增长空间巨大的行业龙头来说,估值高吗?动力电池还有一个商业周期,电子烟属于可以拍DCF的消费行业。每年还在翻倍增长,去年是77倍,今年是40倍。估值高吗?汾酒和酒鬼酒哪个?

当然,不明白的人越多,分歧就会越大。这也是现阶段投资超额收益的来源。如果市场都像茅台一样形成共识预期,那么就不会有超额收益。

2、供需变化是什么?

正如我在上一篇文章中提到的,所有后续可能发生的突发事件都必须评估其对需求的影响,这是支撑行业发展的基础。

消费品的一个重要特点是,短期内供给侧变化可能比较快,而需求侧变化往往比较缓慢。目前电子烟渗透率不到1%。可以预见,未来消费需求将持续增长。不会出现特殊的黑天鹅事件,需求不会发生明显快速的变化。

像今天发生的两起事件一样,评估不会对需求产生任何影响,所以其实关注的意义不大。目前只能预见加香烟禁令,对短期需求会有影响,需特别关注。

随着供给侧政策的落地,业界认可。可以预见,未来会有越来越多的玩家进入游戏,格局会恶化,但这也不是坏事。原因上面已经说了。该行业只有1%的渗透率。并不代表西美尔的优势会被打破。激烈的竞争对 Simer 来说是个坏消息。原来没有对手,现在却有对手,可怎么知道大哥是真强还是外面强?什么?

关于 Smolar 肉眼看到的障碍,我只提到一点。目前,海外市场的终端格局已经明朗,几家传统烟草巨头几乎垄断了电子烟市场,而思美是这些烟草巨头的重要供应商。尤其是美国电子烟在上市前必须通过FDA的PMTA审查。门槛有多高我就不说了。不明白的请到百度下载。只要PMTA到位,海外巨头更换供应商的成本就会极高。 Simer在海外拥有强大的先发优势市场。新人在短期内无法轻易打破这个障碍。

国内格局方面,悦刻的优势不断受到挑战。未来,终端品牌变量和供应商格局将有很多。我不容易轻易下结论。至于市场对比亚迪挑战者的期待,依然没有一点可以挑战斯莫尔的地位。至少我们要等比亚迪的产品做出来,看看客户是谁,体验产品,看看它做了什么怎么样,重新评估它是否会对Simer构成威胁,现在谈还为时过早关于现在的威胁。在比赛开始之前谈论输赢是没有意义的。说太多也没有用。分两步看。年底,我们来看看比亚迪电子的电子烟毛利率。与Smolar的毛利率相比,它比我们在这里争论的要好。

总结:

我看好电子烟行业的基本逻辑之一,就是行业渗透率的提升,这是市场的巨大提升。

突发事件不变,需求将长期持续上涨,行业逻辑不变。

处于行业高速成长期,竞争格局大可不必担心。

最终,比亚迪电子切入新兴消费市场市场。应该是增加了,但这不应该是Simer没落的原因。毕竟,竞争的不是股票市场。

市场基于明显的估值水平,给挑战者寄予厚望,认为防御者的增长率会下降,从而扼杀估值,无论是风险还是机会,相信成熟的投资者都有他们心中的答案。

如果防守者再次以超出预期的表现证明自己,今天下跌的17%将以170%返还。

$Thmore International(06969)$$BYD Electronics(00285)$$亿维立能(SZ300014)$

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