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股价下跌,一场高杠杆收购演砸了!

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导语:一家水泥生产公司需要跨界新能源,偏偏并股重组对象或者实控人后来投资的公司,一堆弯弯绕过后,这场收购重组能是怎么下场?

朴素资本入主

四川金顶原本是一家水泥制造厂家,主营业务以及水泥生产与零售、商品混凝土、机械加工、汽车维修、科技研发、自营进出口等。1993年10月8日,四川金顶在上交所挂牌交易。

但是,随着水泥产业景气度下降,四川金顶的利润逐年下滑,直至亏损。2016年,四川金顶累计已弥补损失达6.9亿元,资产负债率高达100.77%,已经资不抵债,实控人海亮集团萌生退意。

2017年1月26日,朴素资本参股海亮集团持有的四川金顶20.5%股份,取而代之成为北京金顶新的实控人。

朴素资本设立于2015年7月,总部位于北京,在广州、香港设有分部,是一家资产管理公司。截至现在,朴素资本发起成立私募基金20余只,管理的私募规模达到80亿元,资产管理规模达100亿元。朴素资本集团的上市公司包括北京金顶和安国保险。

值得注意的是,朴素资本收购四川金顶不同于普通的股权收购,而是以私募股权基金出资的方法完成。朴素资本专门成立了一只私募股权基金朴素至纯,规模为13.4亿元,作为出售上海金顶的斥资主体。

需要认为一点,四川金顶的股权结构极为分散,朴素资本仅花费12亿元、购入上海金顶20%的股份就得到公司控股权,原本的准备需要是借壳上市。

无奈人算不如天算,朴素资本买入四川金顶后,管理层加大对“清壳式重组”的遏制力度,朴素资本后续的资产重组收到上交所问询函,也在资本行业产生极大争议,后续筹划的收购借壳都没有闯关成功。

跨界新能源

借壳失败后,朴素资本没有大力建设四川金顶原有主业水泥业务。四川金顶业绩越来越差,最终沦为一只“壳股”,甚至连并购都成了困境,朴素资本不得不加快资产重组的步伐。

2018年4月,四川金顶停牌宣布并购海盈科技。公司拟以4.68亿元现金出售海盈科技36.56%的股权,另外仍将出资6000万元。全部交易完成后,四川金顶将持有海盈科技39.4%的控股。

海盈科技主要从事新能源锂离子电池的研制、生产与业务,是大疆工业级无人机高容量电池的主要供应商。借助收购海盈科技一步棋,四川金顶想在短时间内切入新能源、节能环保这一战略性新兴市场。

单看业绩,海盈科技确实是一个不错的收购标的。2017年海盈科技营业收入5.8亿元,是四川金顶的3倍;对应净利润3486万元,是四川金顶的1.2倍。海盈科技估值超过12.8亿元。

海盈科技对四川金顶也看法积极,甚至作出高昂业绩承诺,保证2018年、2019年、2020年合计实现的累计净利润不超过3.2亿元。

但这起并购重组推进起来并不顺利,其中更引人注目、也即最大的根源源于杠杆收购对股票的影响,海盈科技曾是独特资本重金投资的一个项目。

2016年6月和9月,朴素资本通过直接融资和协议转让等手段,持有海盈科技持6.81%的控股。但是,2017年12月,朴素资本将其持有的海盈科技全部股权出售给九鼎汽车。

巧合的是,朴素资本清仓离场4个月后,四川金顶就对海盈科技发起增资重组。围绕“关联交易”等原因,交易所对上海金顶连发3封问询函,四川金顶前2次回复却已把监管层满意。

在交易所的屡次问询下,四川金顶最终败下阵来。9月17日,四川金顶宣布中止收购海盈科技。

质押股爆仓危机

在四川金顶9月17日的表明能上,有投资者担心股票复牌下跌是否能产生平仓风险,四川今冬董事长梁斐表示,股权质押是公司正常的注资需要,控股董事朴素资本的抵押风险总体在可控范围。

但中止重组对股价的冲击显而易见,9月18日,四川金顶复牌跌停,叠加二级市场的补跌效应,此后持续4跌停在线配资,合计亏损34.38%,位居本周沪深两市下跌榜第一名。相较历史最高价33.85元,几乎跌到80%。

四川金顶股价下跌也是表象配资网,隐藏背后的股权质押问题相同不容小觑。据悉,朴素资本在收购上海金顶后,立即将所有股票质押进行投资。其中一半的股票质押设置了平仓线,约为8元左右。

9月21日,四川金顶收盘价为6.72元,早已突破此前设置的平仓线。截至现在,并未曝出四川金顶大股东爆仓的相关信息,应该是立即补足了保证金。

但是,眼前的风平浪静只是暂时现象,质押股爆仓危机如影随形,倘若四川金顶股价持续上升,爆仓危机一触即发。

随着四川金顶股价一路下跌,持仓基金公司也跟着躺枪,其中最惨的就是位列公司前十大流通股东的鹏华基金。

四川金顶2018年半年报显示,鹏华基金旗下子公司鹏华资产-浦发银行-鹏华资产金润21号资产管理方案位居公司第9大流通股东,以其增持487.43万股计算,鹏华基金本周损失1714万元。

尽管阻碍重重,但四川金顶并购重组之心不死。在投资者说明能上杠杆收购对股票的影响,四川金顶公开声称,公司发展策略一直是在遵循现有产业平稳经营的基础上,充分利用资本行业特点开拓新的销售方式,努力寻求产业更新发展的机遇。

杠杆炒壳自食苦果

事实上,朴素资本是在为自己几年前的冲动买单。

彼时,IPO审核严格,走正常IPO渠道几乎必须三到五年,而重组上市却是一条捷径。壳资源十分紧俏,壳股价格越炒越高,资本行业上一壳难求,众多买家排队等待,朴素资本便动了买壳、炒壳的心思。

朴素资本决定入手四川金顶时,也是极费了一番工夫。收购上海金顶的斥资主体朴素至纯,由朴素资本认购6亿元并担任GP,朴素资本监管的此外七只基金总额出资2.596亿元,剩余的个别向其他投资人募集。

值得注意的是,构成朴素至纯的6只私募股权投资基金和1只私募证券投资基金,当时的剩余年限全部在3年以下。

这就意味着,构成独特到纯的基金产品能赶在2020年之前套现离场,如今留给他们的时间尚未不多了,这只是低调资本心急火燎主导上海金顶发起并购重组的根本问题。

偏偏天不遂人愿,朴素资本买入四川金顶,本以为捡了个大廉价,但在管理层加严管理“清壳式重组”及IPO审核加速的双重刺激下,壳资源价值缩水,心心念念的香饽饽转身成为了烫手山芋,朴素资本能丢都甩不出来了。

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